Nền tảng truyền thông xã hội Reddit, nơi mà người dùng “có thể bàn luận chuyên sâu về mọi thứ”, sau cùng cũng tiến tới việc lên sàn đại chúng. Theo Bloomberg, công ty với tuổi đời 19 năm này đã đạt doanh thu hơn 800 triệu USD vào năm ngoái, tăng ít nhất 20% so với năm 2022. Nhưng tình trạng vẫn chưa có lợi nhuận ở tuổi đời đó cho thấy Reddit vẫn đang thiếu một mô hình kinh doanh thực sự, hay có lẽ là chưa sẵn sàng trong vai trò một công ty đại chúng.

Theo Bloomberg đưa tin, Reddit ghi nhận doanh thu tăng nhanh hơn vào năm 2023 so với các đối thủ như Meta Platforms (META.O, công ty mẹ của Facebook), ứng dụng nhắn tin Snap (SNAP.N). Tuy hướng tới các nhóm đối tượng người dùng khác nhau, nhưng cả ba đều kiếm tiền bằng cách bán quảng cáo trực tuyến. Theo LSEG, cổ phiếu Meta hiện đang có hệ số định giá P/S (dự phóng) là 7,2x, trong khi với Snap là 5,3x.

Dựa vào đó, định giá IPO đề xuất hiện tại của Reddit có vẻ hợp lý. Giả sử rằng Reddit có thể tiếp tục đạt được mức tăng trưởng doanh thu 20% trong năm tới, với hệ số định giá như Snap, Reddit sẽ có giá trị khoảng 5 tỷ USD, con số tối thiểu mà công ty có thể sẽ nhắm tới khi chào bán công khai. Trên hệ số định giá của Meta, Reddit có thể trị giá gần 7 tỷ USD, một con số gần hơn mức 10 tỷ USD mà các nhà đầu tư mạo hiểm đã định giá nền tảng này trong thời kỳ lãi suất gần bằng không hồi năm 2021,

Vấn đề là Reddit vẫn chưa mang lại lợi nhuận. Trên cơ sở EBITDA đã điều chỉnh, công ty của Steve Huffman đã lỗ khoảng 69 triệu USD vào năm ngoái, theo Bloomberg. Xét một cách khách quan, kết quả này có thể khiến các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng cảm thấy cần cẩn trọng với rủi ro tỷ suất lợi nhuận thấp. Dữ liệu từ giáo sư Jay Ritter của Đại học Florida cho thấy rằng từ năm 1980 đến năm 2021, các công ty có doanh thu trên 100 triệu USD nhưng lỗ ròng mang lại lợi nhuận đầu tư trung bình trong ba năm thấp hơn 15 điểm phần trăm so với các công ty có lợi nhuận.

Lịch sử các cuộc IPO trước đó cũng đã khẳng định luận điểm này. Snap đã không có lợi nhuận hàng năm trước khi IPO vào năm 2017, và các nhà phân tích được LSEG thăm dò cũng không kỳ vọng điều này sẽ sớm xảy ra. Công ty truyền thông xã hội do Evan Spiegel thành lập, giống như các công ty tương tự khác, đang ở trong guồng quay thường xuyên cạnh tranh với các công ty công nghệ đang phát triển nhanh. Những công ty này xây dựng doanh nghiệp bằng cách chi tiêu đầu tư trong những ngày đầu. Cuối cùng, nếu mô hình kinh doanh hợp lý, công ty sẽ đạt tới quy mô, tốc độ tăng trưởng doanh thu vượt xa chi tiêu và có lãi. Tuy nhiên, mới đây, cổ phiếu của Snap đã giảm 30% sau khi công ty báo cáo doanh thu năm 2023 không đổi so với năm trước. Nói một cách đơn giản, nền tảng này đã không thể chuyển đổi chi tiêu đầu tư thành tăng trưởng doanh thu.

Ngược lại, Meta Platforms, đã báo cáo lợi nhuận ròng dương trong ba năm trước khi IPO và hiện tại đã trả cổ tức, chứng kiến giá cổ phiếu tăng 144% trong năm qua. Khả năng kết nối các cộng đồng người dùng nhỏ của Reddit sau cùng có thể chuyển thành một mô hình bền vững, đặc biệt nếu nền tảng này có thể bán vô số dữ liệu cho những người xây dựng mô hình trí tuệ nhân tạo. Nhưng khi đó các nhà đầu tư sẽ mua Reddit dựa trên niềm tin thay vì theo những cách tiếp cận đánh giá xưa cũ.

Trước đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng có thể sắp diễn ra, công ty truyền thông xã hội tư nhân Reddit đang thông báo với các nhà đầu tư rằng công ty đã kiếm được doanh thu hơn 800 triệu USD vào năm 2023, tăng 20% so với năm trước, Bloomberg đưa tin vào ngày 5 tháng 2. Các nguồn tin cho biết, EBITDA đã điều chỉnh trong cùng kỳ là lỗ 69 triệu USD.

Reddit đã huy động vốn từ các nhà đầu tư trong một vòng gọi vốn kín vào tháng 8 năm 2021, định giá công ty ở mức 10 tỷ USD. Theo báo cáo ngày 28 tháng 1 của Bloomberg, các nhà đầu tư tiềm năng đã đề nghị công ty xem xét định giá ít nhất 5 tỷ USD trong đợt IPO sắp tới.

Nguyen Van Anh - theo reuters