Công ty phần mềm giá cao này có phải là một cách tốt để đặt cược vào xu hướng lớn của AI không?

Tăng 83% từ đầu năm đến nay, Arm Holdings (ARM) đã có được mức tăng trưởng giá cổ phiếu bùng nổ dựa trên sự lạc quan liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), một xu hướng có thể thúc đẩy doanh thu hoạt động kinh doanh cấp phép sở hữu trí tuệ của công ty. Nhưng bất chấp sự cường điệu hóa này, định giá của công ty vẫn cao một cách khó chịu. Hãy cùng thảo luận về những gì có thể xảy ra trong 5 năm tới đối với cổ phiếu đang bùng nổ này.

Arm Holdings là công ty nào?

Được thành lập vào năm 1990, Arm Holdings có trụ sở tại Vương quốc Anh là công ty công nghệ phát triển và cấp phép sở hữu trí tuệ để thiết kế bộ xử lý trung tâm (CPU), thành phần cốt lõi trong máy tính, điện thoại thông minh và các thiết bị điện tử khác. Sau đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào cuối năm 2023, công ty đã được quan tâm ngày càng nhiều vì nhà đầu tư kỳ vọng họ sẽ được hưởng lợi từ xu hướng chi tiêu ngày càng tăng cho phần cứng khi các doanh nghiệp tranh giành để xử lý các khối lượng công việc AI ngày càng phức tạp.

Tuy nhiên, thu nhập quý 3 của ARM đã không cho thấy sự chuyển đổi nhanh chóng nhờ AI. Doanh thu đã tăng khiêm tốn 14% so với cùng kỳ năm trước lên 824 triệu USD. Để so sánh, nhà sản xuất chip Nvidia đã chứng kiến doanh thu của mình tăng đến 265% so với cùng kỳ năm trước lên 22,1 tỷ USD trong quý được báo cáo gần nhất. Sự khác biệt là rất lớn, và có một số lý do dẫn đến sự khác biệt này.

Tại sao Arm hoạt động kém hơn Nvidia?

Mặc dù Arm Holdings và Nvidia đều được coi là "các công ty AI", có một sự khác biệt lớn đáng kể giữa mô hình kinh doanh của hai công ty. Nvidia chuyên về các đơn vị xử lý đồ họa (GPU). Những con chip này thực hiện đồng thời nhiều tác vụ một cách xuất sắc, khiến chúng trở nên lý tưởng cho các khối lượng công việc đòi hỏi khả năng tính toán cao như chạy và đào tạo các thuật toán AI. Trong khi đó, Arm tập trung vào CPU, loại chip ít lý tưởng hơn cho trường hợp sử dụng này.

Hơn nữa, Arm không trực tiếp sản xuất hoặc bán những CPU này. Thay vào đó, họ tập trung vào phát triển tài sản trí tuệ (IP) và thiết kế. Công bằng mà nói, IP dựa trên Arm rất phổ biến – đứng đằng sau 99% tất cả điện thoại thông minh cao cấp, theo trang web của công ty. Nhưng mặc dù được sử dụng rộng rãi, Arm có thể chỉ có sức mạnh định giá hạn chế. Nếu tăng phí bản quyền quá nhiều, công ty có thể mất thị phần vào tay các đối thủ như Intel, công ty phát triển IP cạnh tranh.

Tệ hơn nữa, nhiều thị trường cốt lõi của Arm, chẳng hạn như điện thoại thông minh, dường như đã đạt đỉnh vào khoảng năm 2018 và hiện đang suy giảm do mọi người trì hoãn việc thay thế điện thoại và giữ thiết bị của họ lâu hơn. Không rõ liệu sự bùng nổ AI chưa thành hiện thực của Arm có thể bù đắp cho sự suy giảm kéo dài đối với động lực tăng trưởng lớn nhất trong lịch sử hay không.

Những năm tới sẽ có gì?

Sau mức tăng chóng mặt trong năm nay và năm ngoái, cổ phiếu Arm Holdings có vẻ đang có định giá quá cao, đặc biệt khi xét đến việc không có nhiều bằng chứng cho thấy sự bùng nổ về doanh thu và thu nhập do AI thúc đẩy. Với bội số giá trên thu nhập (P/E) 92 lần, cổ phiếu đắt hơn đáng kể so với Nvidia, công ty có P/E chỉ 33 lần mặc dù kết quả hoạt động tốt hơn nhiều.

Trong 5 năm tới, cổ phiếu Arm Holdings có thể sẽ giảm xuống mức định giá hợp lý hơn vì hoạt động kinh doanh của công ty không tăng trưởng đủ nhanh để phù hợp với mức giá hiện tại. Các nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu nên cân nhắc việc rút bớt một số lợi nhuận. Nhưng việc bán khống cổ phiếu là cực kỳ rủi ro. Chu kỳ cường điệu của AI vẫn đang ở giai đoạn đầu và thị trường có thể tồn tại bất hợp lý lâu hơn mức bạn có thể duy trì được.

Huân Hà - theo fool