Các điểm chính
• Ford bắt buộc phải rót tiền vào lĩnh vực xe điện vì vấn đề sống còn dài hạn.
• Nhưng đồng thời điều đó có thể làm tê liệt thu nhập của công ty trong vài năm.
• Nhà đầu tư có thể nhìn sang hướng khác trong giai đoạn chuyển đổi của Ford.

Lý do lạc quan quan trọng nhất của Ford cũng là điểm yếu ngắn hạn lớn nhất của nó.

Không dễ để Ford Motor Company (F) chuyển đổi qua sản xuất xe điện. Ford - công ty đi đầu trong sản xuất ô tô truyền thống của Mỹ - đang xây dựng hệ thống sản xuất và kinh doanh xe điện sau khi Tesla thành công đưa công nghệ này tới người tiêu dùng phổ thông.

Tuy nhiên chi phí chuyển đổi vô cùng lớn. Ford đang đầu tư hàng tỷ USD vào việc phát triển và sản xuất xe điện, đồng thời chia công ty thành các phân khúc sản phẩm riêng biệt để mang đến cho các nhà đầu tư thông tin chi tiết hơn.

Xe điện có thể là tương lai, nhưng giai đoạn chuyển tiếp của Ford là một chặng đường gập ghềnh và sẽ gây sức ép lên giá cổ phiếu của công ty trong ngắn hạn. Nhà đầu tư nên lưu ý những điểm sau

Ford trở thành một công ty khởi nghiệp trong lĩnh vực xe điện

Ford gọi mảng kinh doanh xe điện của mình là Ford Model E, và trên thực tế, các nhà đầu tư nên xem nó như một công ty khởi nghiệp. Ford mới chỉ bán hai nguyên mẫu xe điện là Mustang Mach-E và F-150 Lightning. Nhưng công ty cũng có kế hoạch điện khí hóa hầu hết đội xe hiện có của mình trong tương lai.

Hiện trạng sản xuất kinh doanh xe điện của Ford đang gặp khó khăn trong khâu tăng trưởng quy mô giống như Tesla cũng như các đối thủ cạnh tranh như Rivian Automotive đã và đang trải qua. Vấn đề là các nhà máy, tiếp thị và kỹ thuật đều tiêu tốn rất nhiều tiền, mà Ford phải bù đắp bằng cách bán nhiều xe hơn để đạt được hiệu quả kinh tế dựa trên quy mô. Nhưng việc sản xuất không bắt đầu với tốc độ cao - thay vào đó, nó tăng tốc từ từ, có nghĩa là Ford hiện đang lỗ rất nhiều tiền.

Hiệu suất phân khúc Ford Model e tính đến Q1 2023.
Nguồn hình ảnh: Ford Motor Company.

Bạn có thể thấy rằng khoản lỗ của Ford Model E đã tăng lên trong 5 quý vừa qua. Phân khúc này đã bán được 12.000 xe trong Q1, ghi nhận lỗ 700 triệu USD. Tương đương khoản lỗ 58.333 USD cho mỗi chiếc xe, biên lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) là âm 102%!

Ban giám đốc đổ lỗi cho thời gian ngừng hoạt động theo lịch trình khiến sản lượng sụt giảm, nhưng chúng ta có thể thấy rằng Ford còn lâu mới đạt được quy mô sản xuất cần thiết để tạo ra lợi nhuận trong lĩnh vực kinh doanh này. Các nhà đầu tư có thể nhìn thấy EBIT của mảng xe điện giảm dần sau mỗi quý khi hãng bán thêm mỗi chiếc xe điện.

Lợi nhuận hợp nhất sụt giảm

Ford đang sử dụng lợi nhuận từ phân khúc ô tô truyền thống (sử dụng động cơ đốt trong hoặc Hybrid) hiện được gọi là Ford Blue, để tài trợ cho hoạt động của mảng xe điện, Model E. Đây là động thái hợp lý, nhưng nó đang lấy đi một phần lợi nhuận của công ty. Ford nói chung đã kiếm được 3,4 tỷ USD EBIT trong quý đầu tiên, do đó, 700 triệu USD thua lỗ đối với Model E là một trở ngại đáng chú ý đối với lợi nhuận hợp nhất của hãng.

Nhìn vào thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), Model E sẽ trở thành lực cản đối với tăng trưởng thu nhập của Ford trong tương lai gần. Bạn có thể thấy bên dưới rằng các nhà phân tích đã dần dần hạ thấp kỳ vọng tăng trưởng thu nhập trong tương lai và hiện đang kỳ vọng lợi nhuận sẽ giảm.

Biểu đồ kỳ vọng tăng trưởng dài hạn của Ford.

Ford buộc phải chuyển đổi công nghệ của mình sang xe điện. Do đó, việc phải trả chi phí lớn để chuyển đổi ở giai đoạn này là điều hoàn toàn hiển nhiên và đó không phải lỗi của doanh nghiệp. Tuy nhiên, tình trạng đình trệ kinh tế và lạm phát lại trở thành một vận rủi với Ford. Lạm phát cao và lãi suất tăng đã đẩy nền kinh tế Hoa Kỳ đến một cuộc suy thoái tiềm năng. Đồng thời, Ford đang phải vật lộn để kiểm soát chi phí cho mảng xe điện của mình. Công ty đã tăng giá khởi điểm của F150 Lightning từ 41.000 USD lên gần 62.000 USD chỉ trong vài năm.

Trong khi đó, Tesla đang cắt giảm chi phí cho các mẫu xe, điều mà CEO của Ford cảnh báo là một xu hướng bất lợi cho công ty.

Nhà đầu tư nên làm gì?

Cổ phiếu của Ford ngày nay có vẻ rất rẻ; hệ số P/E chỉ là 6x thấp hơn nhiều so với P/E thị trường đang ở mức 18x. Nhưng nếu các khoản đầu tư vào xe điện của Ford làm giảm lợi nhuận, cổ phiếu có thể đắt hơn theo thời gian chứ không phải rẻ hơn.

Dữ liệu tỷ lệ PE của Ford (Dự phóng) theo YCharts

Theo một cách nào đó, phân khúc Model E là nhân tố dài hạn hỗ trợ cho Ford, nhưng cũng là lý do bạn nên tránh mua hoặc nắm giữ cổ phiếu này trong ngắn hạn. Những khó khăn công ty phải đối mặt trong thời gian tới có thể ngày một tăng. Chính vì thế các nhà đầu tư nên cân nhắc chờ đợi quy mô bán xe điện của hãng mở rộng, mức thua lỗ trên mỗi đơn vị bán hàng đạt đỉnh rồi giảm dần và môi trường kinh tế tốt hơn rồi hẵng “xuống tiền” mua cổ phiếu. 
 

Hậu Dương - theo Fool