Một số chỉ số chính có vẻ tốt, nhưng một nhà lãnh đạo chủ chốt sẽ rời đi trong khi cạnh tranh đang gia tăng.

Hầu hết độc giả có thể có quan điểm mạnh mẽ về hướng đi trong tương lai của Netflix (NFLX), một trong những doanh nghiệp internet hướng tới người tiêu dùng nổi tiếng nhất. Ông lớn giải trí toàn cầu đang ở trong một giai đoạn phát triển thú vị, trải qua những thay đổi có thể mang lại lợi ích hoặc từ từ giảm bớt sự thống trị của họ trong dài hạn.

Hãy cùng xem xét cả lập luận chủ mua và chủ bán đối với công ty dẫn đầu không gian truyền phát trực tuyến này trong khoảng thời gian từ năm 2023 trở đi.

Phe chủ mua đang chơi tấn công

Sau khi Netflix mất 1,2 triệu người đăng ký trong sáu tháng đầu năm 2022, những người phản đối cho rằng những ngày mở rộng nhanh chóng của công ty đã là quá khứ. Nhưng Netflix đã chứng minh rằng điều này không đúng khi có thêm 7,7 triệu khách hàng trong Q4, cao hơn đáng kể so với dự báo của ban quản lý. Ngay cả khu vực trưởng thành UCAN (Mỹ và Canada) cũng đã thu hút được người dùng. Điều này cho thấy vẫn có nhu cầu đối với các nội dung xuất sắc tại quê nhà của công ty.

Gói cước hỗ trợ quảng cáo với chi phí thấp hơn của Netflix đang cho thấy nhiều hứa hẹn. Đầu tiên, những người dùng này cũng tương tác như những thành viên không xem quảng cáo. Nhưng thêm vào đó, ban quản lý cũng không thấy có quá nhiều khách hàng hiện tại hạ cấp từ các gói cước không có quảng cáo. Đó là một điềm tốt cho tiềm năng tăng doanh thu của gói cước hỗ trợ quảng cáo.

Đây là một giai đoạn mới trong vòng đời của công ty, một giai đoạn mà chúng ta có thể kỳ vọng công ty sẽ tạo ra dòng tiền tự do (FCF) dương nhất quán. Netflix đã tạo ra 1,6 tỷ USD FCF vào năm 2022. Và ban quản lý đang dự đoán 3 tỷ USD cho năm hiện tại. Nhà đầu tư đã chờ đợi thời điểm này từ lâu, tự hỏi liệu công ty có bao giờ đạt đến quy mô cho phép ngừng “chảy máu tiền mặt” hay không. Thời điểm đó cuối cùng đã đến.

Và điều này có khả năng dẫn đến việc công ty mua lại cổ phiếu vào năm 2023. Sau khi dành quá nhiều thời gian để đầu tư vào hoạt động kinh doanh cốt lõi và giữ đủ tiền mặt trong tay, việc Netflix thu hồi vốn không có gì đáng ngạc nhiên. Đây rõ ràng không phải là Netflix mà chúng ta đã quen thấy trong thập kỷ qua.

Một lập luận chủ mua quan trọng khác đối với công ty liên quan đến định giá hiện tại của cổ phiếu. Tại thời điểm viết bài này, cổ phiếu đang giao dịch ở hệ số giá trên thu nhập (P/E) 36 lần, mức định giá rẻ nhất của Netflix trong suốt 10 năm qua. Và theo ước tính đồng thuận của Phố Wall, công ty được kỳ vọng sẽ tăng thu nhập trên một cổ phiếu với tốc độ hàng năm 19,7% từ năm 2022 đến năm 2027. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể nhận được nhiều tăng trưởng cho mức định giá có vẻ tương đối cao này.

Phe chủ bán đang nhấn nút tạm dừng

Mặc dù Netflix đã ghi nhận số lượng thành viên tăng mạnh, phe chủ bán sẽ nhanh chóng chỉ đến doanh thu đang chậm lại. Trong Q4/2022, doanh thu 7,9 tỷ USD chỉ tăng 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái (10% trên cơ sở tiền tệ cố định). So với tốc độ tăng trưởng trung bình 27,4% mỗi năm của công ty trong giai đoạn 2016 - 2021, đây chắc chắn là một sự giảm tốc mạnh.

Doanh thu trung bình trên mỗi thành viên (ARM) chỉ tăng 5% trên cơ sở tiền tệ cố định, điều này đặt ra câu hỏi liệu Netflix có còn sức mạnh định giá, đặc biệt là ở Mỹ. Ngoài ra, do nhiều người dùng đến từ các thị trường quốc tế, nơi có các gói cước rẻ hơn, doanh thu và lợi nhuận của ARM sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Cạnh tranh rất khốc liệt trong lĩnh vực truyền phát trực tuyến: Người xem gần như có vô số lựa chọn trong tầm tay. Chỉ có một số giờ hữu hạn trong ngày và các dịch vụ đối thủ đáng gờm có ngân sách và tài sản trí tuệ để thu hút sự chú ý của người xem.

Bởi vì nội dung là một mặt hàng đại trà ngày nay, Netflix sẽ phải tiếp tục đầu tư hàng chục tỷ đô la mỗi năm – không có hồi kết – để thu hút những người đăng ký mới và giữ chân những người đăng ký hiện có ở lại. Công ty không thể chỉ dựa vào khả năng mang lại trải nghiệm người dùng tốt hơn so với truyền hình cáp như nó làm trong hầu hết những năm 2010. Việc mua lại khách hàng sẽ ngày càng trở nên đắt đỏ hơn.

Một lý do khác để tin rằng Netflix đã bước sang một giai đoạn mới là sự ra đi của người đồng sáng lập Reed Hastings khỏi vai trò đồng CEO. Hastings, người đã ngồi vào ghế CEO từ năm 1998, giờ đây sẽ trở thành chủ tịch điều hành, không còn xử lý các hoạt động hàng ngày nữa.

Người có tầm nhìn xa về công nghệ, người đã đặt cược chính xác vào sự phát triển nhanh chóng của giải trí video với hỗ trợ internet, đã lãnh đạo Netflix tiến hành các chiến lược xoay trục khác nhau trong nhiều năm. Khi doanh nghiệp bắt đầu bước vào thế giới quảng cáo kỹ thuật số và tiếp tục đầu tư vào trò chơi, nhà đầu tư có thể lo lắng hơn một chút khi Hastings không còn ở đó để lèo lái con tàu.

Huân Hà - Theo fool.com

Đọc thêm: Cổ phiếu Tesla đã đánh bại thị trường vào thứ Ba vì lý do này