Các nhà đầu tư đang tìm kiếm cổ phiếu trả cổ tức cho thu nhập hấp dẫn có thể đã chú ý tới cái tên British American Tobacco (BTI) với tỷ suất lợi nhuận lên tới 9,5%. Hãy xem xét kỹ hơn về công ty thuốc lá này, mức độ an toàn của cổ tức và liệu nên Mua, Bán hay Nắm giữ cổ phiếu này.

Phát triển thuốc lá thế hệ mới

Tỷ lệ hút thuốc lá đang giảm xuống theo thời gian, đặc biệt là ở Mỹ. Theo dữ liệu do Trung tâm Kiểm soát Dịch bệnh (CDC) công bố vào năm ngoái, chỉ có 1 trong 9 người trưởng thành (11%) ở Mỹ có hút thuốc. Con số này giảm 42% so với năm 1960 và chạm mức thấp nhất từ trước tới nay.

Đây là tin tốt từ quan điểm sức khỏe cộng đồng nhưng không phải là tin tốt cho các công ty thuốc lá, nhất là các công ty có doanh thu chủ yếu đến từ mảng thuốc lá truyền thống. Như với British American Tobacco (gọi tắt là BAT), hơn 80% doanh thu năm ngoái đến từ các sản phẩm thuốc lá truyền thống.

Là công ty đầu ngành trong lĩnh vực thuốc lá, các sản phẩm của British American Tobacco được bán rộng rãi trên khắp thế giới. Tuy nhiên trong những năm gần đây, sản lượng tiêu thụ thuốc lá điếu và những sản phẩm dễ cháy khác của công ty đang sụt giảm.

Cụ thể, trong năm 2023, khối lượng tiêu thụ thuốc lá điếu và các sản phẩm dễ cháy của nhà sản xuất các thương hiệu thuốc lá Camel và American Spirit đã giảm 8,3%, tương đương 5,3% trên cơ sở hữu cơ (không bao gồm mua lại và thoái vốn). Tuy nhiên, với việc tăng giá sản phẩm, doanh thu của nhóm các sản phẩm dễ cháy đã tăng lên 0,6%. Thị trường Hoa Kỳ đặc biệt yếu, với khối lượng tiêu thụ và doanh  thu của nhóm sản phẩm dễ cháy lần lượt giảm 11,3% và 6,4%.

Xét tới việc thị trường thuốc lá truyền thống và sản phẩm dễ cháy đang suy giảm, BAT đang tìm cách chuyển hướng sang các sản phẩm không đốt cháy như thuốc lá điện tử, thuốc lá nung nóng và túi ngậm nicotin. Doanh thu từ nhóm sản phẩm thế hệ mới này của BAT đã tăng trưởng vững chắc 13,6% trong năm ngoái.

BAT đặt mục tiêu danh mục sản phẩm không đốt cháy sẽ đóng góp 50% doanh thu của công ty vào năm 2035, tăng từ mức 16,5% của năm 2023. Chiến lược này tương tự như chiến lược của đối thủ Philip Morris International (PM). Tuy nhiên, Philip Morris International hiện đang dẫn trước BAT khá xa, với gần 39% doanh thu quý đầu tiên của họ đến từ các sản phẩm không đốt cháy.

Mức độ an toàn của cổ tức

Khi xem xét mức độ an toàn của cổ tức BAT, điều đầu tiên cần xem xét là dòng tiền của công ty. Trong năm ngoái, BAT đã tạo ra dòng tiền hoạt động là 10,7 tỷ bảng Anh (13,6 tỷ USD) và dòng tiền tự do gần 8,4 tỷ bảng Anh (10,7 tỷ USD). Công ty đã chỉ trả hơn 5,0 tỷ bảng Anh (6,4 tỷ USD) cổ tức, tương đương tỷ lệ chi trả là 1,7 lần dựa trên dòng tiền tự do.

Điều này cho thấy cổ tức của công ty được đảm bảo tốt và có dư địa để tiếp tục tăng trưởng.

Một khía cạnh khác cần xem xét là các khoản nợ của công ty. Hiện, BAT có khoản nợ ròng là 34,6 tỷ bảng Anh (44 tỷ USD). Điều quan trọng là nợ ròng của công ty đã giảm gần 12% vào năm ngoái và công ty dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do 40 tỷ bảng Anh (50,8 tỷ USD) trong 5 năm tới.

Công ty kết thúc năm với tỷ lệ đòn bẩy – hoặc nợ ròng chia cho lợi nhuận trước khi trừ đi lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) đã điều chỉnh – là 2,6 lần,

Nhìn chung, cổ tức của BAT có vẻ rất an toàn, dựa trên tỷ lệ chi trả, khả năng tạo dòng tiền tự do và đòn bẩy.

Mua, giữ hay bán?

Xem xét định giá của BAT, có thể thấy cổ phiếu này không đắt. Cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (P/E) chưa tới 6,5 lần. Nhìn chung, mức định giá này thấp hơn mức định giá mà cổ phiếu này được giao dịch trong quá khứ.

Nhìn chung, là một công ty tăng trưởng chậm trong một ngành đang suy giảm theo chu kỳ nên BAT có thể sẽ không có được hệ số P/E mạnh mẽ. Công ty đang có chiến lược thống minh, đó là chuyển hướng sang các sản phẩm thế hệ mới, mặc dù họ đang tụt lại phía sau những đối thủ như Philip Morris International trong quá trình chuyển đổi này và sẽ phải mất thêm thời gian để đạt được các mục tiêu đã đặt ra.

Tuy nhiên, công ty đang tạo ra rất nhiều tiền mặt và trả mức cổ tức hấp dẫn. Điều này khiến BAT trở thành một cổ phiếu cho lợi tức cao. Giá cổ phiếu đã mất gần 50% trong 10 năm qua, nhưng mức định giá hiện tại sẽ giúp nó không giảm xuống các mức thấp hơn nữa.

Nói tóm lại, cổ phiếu này là một cổ phiếu đáng để nắm giữ đối với các nhà đầu tư định hướng thu nhập, đang tìm kiếm những cổ phiếu cho lợi tức cao.
 

Đỗ Hiền - theo nasdaq