Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin được các nhà đầu tư mong đợi từ lâu cuối cùng cũng có thể trở thành hiện thực nhưng lại trở thành hiện thực không theo cách thức họ mong đợi.

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, Gary Gensler gần đây đã cho thấy dấu hiệu ông đã sẵn sàng đón nhận các ý tưởng về quỹ ETF (Exchange Traded Fund - Quỹ Giao dịch Hối đoái) cho tiền điện tử. Mặc dù trader có thể dễ dàng mua được Bitcoin cũng như loại tiền điện tử khác trên các nền tảng tài chính như Robinhood (mã: HOOD) hay PayPal (PYPL) nhưng lợi thế của ETF là giúp trader loại bỏ sự phức tạp trong việc quản lý ví kỹ thuật số và cho phép các nhà đầu tư tích hợp tiền kỹ thuật số vào danh mục đầu tư của mình.

Quỹ Bitcoin ETF có thể có hai dạng thức: trực tiếp sở hữu tiền (tương tự như quỹ ETF vàng, nắm giữ kim loại thực) hoặc nắm giữ các hợp đồng tương lai, đặt cược xem giá sẽ tăng hay giảm (giống như quỹ ETF dầu và hàng hóa khác). Có ít nhất hai chục nhà quản lý quỹ đã áp dụng quỹ ETF, nền tảng quỹ có thể nắm giữ tài sản tiền điện tử một cách hợp pháp. Giải pháp thay thế phổ biến nhất cho Quỹ ETF Bitcoin, 30 tỷ dollar Mỹ của Công ty Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), cũng nắm giữ Bitcoin và có kế hoạch chuyển đổi thành ETF khi các cơ quan quản lý cho phép.

SEC (Securities and Exchange Commission - Ủy ban Chứng khoán và Sàn Giao dịch Mỹ) rất thận trọng đối với việc điều tiết thị trường tiền điện tử và đã từ chối phê duyệt ETF Bitcoin nhiều năm liền. Các nhà đầu tư tỏ ra lạc quan khi Tổng thống Biden bổ nhiệm Gensler, người, không chỉ điều hành Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, mà còn thực hiện công tác giảng dạy về tiền điện tử và công nghệ blockchain tại MIT (Massachusett Institute of Technology - Học viện Công nghệ Massachusett). Các bình luận gần đây của Gensler dường như báo hiệu đèn xanh cho các quỹ ETF theo dõi Bitcoin tương lai, hơn là tập trung vào Bitcoin. Điều này đã dẫn đến việc hình thành một loạt các hồ sơ mới cho quỹ ETF Bitcoin tương lai từ các nhà quản lý tiền tệ bao gồm ProShares, Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets và Galaxy Digital.

Các nhà quản lý có thể hiểu như vậy bởi hợp đồng tương lai được giao dịch và chịu sự chi phối của Sàn Giao dịch Hàng hóa Chicago trong khi thị trường tiền điện tử vẫn là “Miền Tây hoang dã”, đầy rẫy “gian lận, lừa đảo và lạm dụng”, theo lời Gensler.

Giám đốc điều hành Grayscale, Michael Sonnenshein cho biết SEC sẽ phê duyệt cả hai quỹ ETF Bitcoin, cho các nhà đầu tư quyền lựa chọn. Ông chia sẻ với Barron’s rằng chỉ nếu chỉ cho phép một trong hai quỹ ETF Bitcoin, sân chơi sẽ thiếu đi tính công bằng: “SEC nên là cơ quan quản lý việc tiết lộ thông tin, không phải là cơ quan quản lý dựa trên thành tích”.

Quỹ Grayscale hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 14% đối với lượng Bitcoin nắm giữ do nhu cầu đối với cổ phiếu quỹ đang giảm. Nếu chỉ chấp thuận quỹ ETF Bitcoin dựa trên hợp đồng tương lai, nhiều nhà đầu tư có thể sẽ chuyển tài sản sang ETF. Theo Sonnenshein, điều đó có thể làm giảm giá cổ phiếu của Grayscale và gây tổn hại cho các nhà đầu tư hiện tại.

Giống như hầu hết các quỹ tương hỗ, ETF Bitcoin tương lai sẽ cần phải đăng ký theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Đạo luật này yêu cầu các nhà quản lý tài sản tiết lộ thêm thông tin và tuân thủ các quy tắc nghiêm ngặt hơn. ETF Bitcoin vật lý sẽ được miễn trừ vì quỹ này được xem như một loại hàng hóa, chứ không phải chứng khoán.

Todd Rosenbluth, giám đốc ETF và nghiên cứu quỹ tương hỗ tại CFRA cho biết giá tương lai thường phụ thuộc vào các tài sản cơ bản, nhưng luôn có trượt giá. Loại tài sản dễ bay hơi như Bitcoin cần đặc biệt chú ý tới lỗ hổng này.

Các quỹ ETF tương lai cần chuyển giao hợp đồng khi hết hạn, thường mỗi tháng một lần. Nếu hợp đồng tương lai đang giao dịch cao hơn giá thời gian thực của Bitcoin, thì các quỹ sẽ phải trả phí bảo hiểm để bù vào chênh lệch, dẫn đến ảnh hưởng đến hiệu suất.

Dù vậy, hợp đồng tương lai Bitcoin có thể đưa ra nhiều đảm bảo hơn vì chúng yêu cầu các nhà đầu tư - trong trường hợp này là các quỹ - nạp tiền mặt ký quỹ làm tài sản thế chấp.

Không giống như các quỹ tương hỗ, ETF không thể đóng tiền mới nếu lượng tiền này quá lớn. Nếu hợp đồng tương lai Bitcoin biến động và nhiều nhà đầu tư muốn bán ra cùng một lúc, họ sẽ gặp khó khăn trong quá trình thanh khoản. Sàn giao dịch thậm chí có thể tạm dừng giao dịch để giúp làm chậm việc hoảng loạn bán ra, đồng nghĩa với việc, các nhà đầu tư trong một quỹ ETF tương lai có thể không bán ra kịp thời.