Tổng vốn hóa thị trường tiền kỹ thuật số đã giảm mạnh từ ngày 10/6 đến ngày 13/6. Lần đầu tiên kể từ tháng 1/2021, vốn hóa toàn thị trường đã rơi xuống dưới ngưỡng 1 nghìn tỷ USD. Bitcoin giảm 28% trong vòng một tuần và Ether đối mặt với mức điều chỉnh 34,5%.

Biểu đồ Tổng vốn hóa thị trường tiền kỹ thuật số. Nguồn: TradingView

Hiện tại, tổng vốn hóa tiền kỹ thuật số ở mức 890 tỷ USD, giảm 24,5% kể từ ngày 10/6. Điều này chắc chắn đặt ra câu hỏi về việc hai tài sản kỹ thuật số hàng đầu đã hoạt động kém hơn các đồng tiền còn lại như thế nào. Câu trả lời nằm ở việc lượng stablecoin trị giá 154 tỷ USD đang làm lệch hiệu suất toàn thị trường.

Mặc dù biểu đồ cho thấy ngưỡng hỗ trợ ở mức 878 tỷ USD, nhưng sẽ cần một thời gian để các nhà giao dịch tiêu hóa các sự kiện gần đây đang có ảnh hưởng mạnh đến thị trường. Điển hình như việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản vào ngày 15/6, mức tăng lớn nhất trong 28 năm. Ngân hàng trung ương này cũng bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán trị giá 8,9 nghìn tỷ USD của họ vào tháng 6, trong đó có chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp (MBS).

Công ty đầu tư mạo hiểm Three Arrows Capital (3AC) được cho là đã không đáp ứng được các cuộc gọi ký quỹ từ những người cho vay, làm dấy lên những báo động lớn về tình huống mất khả năng thanh khoản trong toàn ngành. Việc các công ty Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) và Staked ETH (stETH) của Lido nắm giữ một lượng lớn vị thế của 3AC là một phần nguyên nhân cho các sự kiện thanh lý hàng loạt. Một vấn đề tương tự đã buộc công ty cho vay tiền kỹ thuật số Celsius phải “đóng băng” hoạt động rút tiền của người dùng vào ngày 13/6.

Nhà đầu tư giữ tâm lý tiêu cực

Tâm lý tiêu cực đã được phản ánh rõ ràng trong thị trường tiền kỹ thuật số khi Chỉ số Sợ hãi và Tham lam (Fear & Greed Index) giảm xuống mức 7/100 vào ngày 16/6. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 8/2019, và lần cuối nó được thấy ở ngoài vùng “sợ hãi cực độ” là vào ngày 7/5.

Biểu đồ Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tiền kỹ thuật số. Nguồn: alternative.me

Dưới đây là những đồng tiền kỹ thuật số tăng và giảm mạnh nhất kể từ ngày 10/6. Kỳ lạ là, Ether là đồng tiền kỹ thuật số trong top 10 duy nhất góp mặt trong danh sách. Đây là một điều rất bất thường trong những đợt điều chỉnh mạnh mẽ.

Những mã tăng và giảm giá mạnh nhất tuần trong số 80 đồng tiền số hàng đầu. Nguồn: Nomics 

WAVES mất thêm 37% sau khi ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) lớn nhất của dự án này là Vires Finance thông báo sẽ giới hạn mức rút tiền hàng ngày là 1.000 USD giá trị stablecoin.

Ether đã giảm 34,5% trong tuần khi các nhà phát triển hoãn việc chuyển sang cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) thêm hai tháng nữa. “Quả bom độ khó” về cơ bản sẽ ngừng xử lý khai thác, mở đường cho việc Hợp nhất.

Aave (AAVE) giảm 33,7%, sau khi MakerDAO bỏ phiếu loại bỏ khả năng tạo ra token Dai (DAI) của nền tảng cho vay Aave cho nhóm cho vay mà không cần thế chấp. Quyết định cộng đồng này nhằm mục đích giảm thiểu độ tiếp xúc của giao thức này với tác động tiềm ẩn từ Staked Ether (stETH) được đặt cọc.

Các nhà giao dịch Châu Á quay sang stablecoin

Phí premium của OKX Tether (USDT) là một thước đo tốt về nhu cầu của nhà giao dịch tiền kỹ thuật số nhỏ lẻ tại Trung Quốc. Nó đo lường sự khác biệt giữa các giao dịch ngang hàng (P2P) tại Trung Quốc và đồng USD.

Nhu cầu mua nhiều quá mức có xu hướng gây áp lực lên chỉ báo này ở phía trên giá trị hợp lý 100%. Trong khi đó, trong các thị trường giá xuống, các lời mời chào bán Tether tràn ngập trên thị trường và gây ra mức chiết khấu 4% hoặc cao hơn.

Biểu đồ Tether (USDT) so với USD/CNY

Trái ngược với các dự đoán, Tether đã giao dịch với một mức phí premium trên các thị trường P2P ở Châu Á kể từ ngày 12/6. Bất chấp đợt sụt giá lớn ở các loại tiền kỹ thuật số, các nhà đầu tư đã tìm kiếm sự bảo vệ ở stablecoin thay vì chuyển sang tiền pháp định (fiat). Diễn biến này kéo dài cho đến ngày 17/6.

Người ta nên phân tích các chỉ số phái sinh tiền kỹ thuật số để loại trừ các yếu tố cụ thể riêng cho thị trường stablecoin. Ví dụ: các hợp đồng không kỳ hạn có phí nhúng (embedded rate) thường được tính sau mỗi tám giờ. Các sở giao dịch sử dụng phí này để tránh mất cân bằng rủi ro hối đoái.

Tỷ lệ Funding Rate dương chỉ ra rằng người mua khống yêu cầu nhiều đòn bẩy hơn. Tình huống ngược lại xảy ra khi người bán khống yêu cầu thêm đòn bẩy, khiến tỷ lệ Funding Rate chuyển sang âm.

Biểu đồ Funding Rate hợp đồng tương lai không kỳ hạn vào ngày 17/6. Nguồn: Coinglass

Các hợp đồng phái sinh đó cho thấy nhu cầu với các vị thế Short có sử dụng đòn bẩy lớn hơn đáng kể trên toàn bộ thị trường kỹ thuật số. Mặc dù số lượng hợp đồng với Bitcoin và Ether không đáng kể, nhưng tình hình token TRX và Polkadot (DOT) làm dấy lên nhiều lo ngại.

Tỷ lệ theo tuần âm 0,90% của Pokadot tương đương âm 3,7%/tháng, có nghĩa là những người đặt cược vào việc giá giảm sẵn sàng trả một khoản phí hợp lý để duy trì vị thế đòn bẩy của họ. Điều này thường được hiểu là một dấu hiệu tự tin của phe giá xuống; và do đó, là một điều hơi đáng lo ngại.

Thị trường điều chỉnh 70% 

Vấn đề lớn là sự lo sợ của các nhà đầu tư và việc người mua không có hứng thú với việc sử dụng đòn bẩy, bất chấp việc thị trường đã điều chỉnh 70% kể từ mức đỉnh tháng 11/2021. Một điều tích cực là các nhà giao dịch Châu Á chuyển vị thế của họ sang Tether, thay vì thoát khỏi tất cả các thị trường kỹ thuật số để chuyển sang tiền fiat.

Có vẻ sẽ không có dấu hiệu rõ ràng về sự hình thành một mức đáy, nhưng phe giá lên Bitcoin cần giữ vững mức 20.000 USD để tránh phá vỡ mô hình 13 năm liền giá không xuống dưới mức cao nhất mọi thời đại của chu kỳ 4 năm trước đó.

Đỗ Hiền - Theo cointelegraph.com

Đọc thêm: Hai lý do đơn giản để mua cổ phiếu Apple