Ông lớn fintech đã mất dần ánh hào quang của mình trong vài tháng qua.

Cổ phiếu PayPal (NASDAQ:PYPL) đã mất một phần ba giá trị kể từ khi đạt mức cao nhất trong 52 tuần vào tháng 7. Các báo cáo trái chiều trong Q2 và Q3, cùng với hướng dẫn khá yếu cho giai đoạn hiện tại, đã làm dấy lên lo ngại về mục tiêu tăng hơn gấp đôi doanh thu hàng năm vào năm 2025.

Các yếu tố khác - bao gồm thỏa thuận sáp nhập được đồn đại đang diễn ra giữa PayPal và Pinterest, một cuộc điều tra của Bộ Tư pháp về mối quan hệ của công ty với Visa và việc bán tháo cổ phiếu công nghệ do lạm phát - đã khiến tình hình trở nên trầm trọng thêm.

Nhưng liệu nhà đầu tư có đang phản ứng thái quá với những thách thức ngắn hạn của PayPal không? Hãy cùng xem xét ba lý do để mua PayPal - cũng như một lý do để bán cổ phiếu - để đưa ra quyết định.

1. Cơ sở người dùng của PayPal tiếp tục tăng trưởng

PayPal đã kết thúc Q3/2021 với 416 triệu tài khoản đang hoạt động và tổng khối lượng thanh toán (TPV) 310 tỷ USD. Các chỉ số cốt lõi đó, cùng với tổng doanh thu, đã liên tục tăng trưởng ở mức hai con số so với cùng kỳ năm ngoái:

NGUỒN DỮ LIỆU: PAYPAL. *BÁO CÁO TRÊN CƠ SỞ TIỀN TỆ CỐ ĐỊNH. YOY = SO VỚI CÙNG KỲ NĂM NGOÁI.

PayPal dự kiến ​​sẽ kết thúc quý hiện tại với hơn 430 triệu tài khoản đang hoạt động, con số này tương đương với mức tăng trưởng ít nhất 14% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong cuộc gọi thu nhập, CEO Dan Schulman cho biết PayPal vẫn "khá tự tin" với mục tiêu đạt được 750 triệu tài khoản đang hoạt động vào năm 2025. Mục tiêu đó, hỗ trợ một mục tiêu khác là tạo ra hơn 50 tỷ USD doanh thu vào cùng năm đó, ngụ ý rằng số lượng tài khoản đang hoạt động sẽ có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) gần 15% trong bốn năm tới.

Sự mở rộng đó dựa vào khả năng của "siêu ứng dụng" mới của PayPal - ứng dụng kết hợp ví kỹ thuật số, tài khoản tiết kiệm, thanh toán ngang hàng, thanh toán hóa đơn, tiền gửi trực tiếp, dịch vụ tiền điện tử, BNPL (mua ngay, trả sau) cùng với các dịch vụ và sản phẩm khác - để thu hút người dùng, mở rộng con hào chống lại các đối thủ như Square và giảm tỷ lệ rời bỏ dịch vụ.

2. Quan hệ đối tác mới của PayPal với Amazon

Trong hầu hết ba năm qua, tăng trưởng doanh thu của PayPal đã bị kìm hãm do mất eBay vào tay Adyen.

Tuy nhiên, PayPal đã tiếp tục tự phát triển và gần đây công ty đã ký một quan hệ đối tác mới với Amazon. Hợp tác này sẽ cho phép ông lớn thương mại điện tử bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng Venmo vào năm 2022.

Venmo đã là dịch vụ hàng đầu trong không gian thanh toán ngang hàng với hơn 80 triệu khách hàng. Tuy nhiên, ứng dụng này đang phải đối mặt với sức ép cạnh tranh gay gắt từ ứng dụng Cash App của Square. Ứng dụng đối thủ này đã vượt qua con số 70 triệu người dùng hoạt động hàng năm vào đầu năm nay. Hợp tác với Amazon sẽ tạo ra những thuận lợi mới cho Venmo và giúp dịch vụ này duy trì vị thế dẫn đầu suýt soát của mình.

3. Cổ phiếu PayPal có định giá hợp lý

Bốn tháng qua là bốn tháng khó khăn đối với các nhà đầu tư PayPal. Tuy nhiên, đợt bán tháo vừa rồi đã giúp định giá cổ phiếu giảm xuống mức hợp lý hơn.

Tại thời điểm viết bài này, cổ phiếu PayPal đang giao dịch với giá gấp 39 lần thu nhập dự phóng, gấp tám lần doanh số dự kiến cho năm sau và không đến năm lần so với mục tiêu doanh thu năm 2025 là 50 tỷ USD. Không phải là cổ phiếu có định giá thấp, nó chỉ có vẻ hấp dẫn hơn (đặc biệt là so với lợi nhuận của công ty) so với nhiều công ty fintech khác.

Để so sánh, Square - công ty có lợi nhuận biến động nhiều hơn do phụ thuộc nhiều vào doanh thu từ Bitcoin - đang giao dịch với giá gấp 122 lần thu nhập dự phóng và hơn năm lần doanh số dự kiến cho năm tới. Adyen giao dịch với giá gấp 122 lần thu nhập dự phóng và gấp 57 lần doanh số năm tới.

Một lý do để bán PayPal: biên lợi nhuận

Nhiều nhà đầu tư tập trung vào số lượng tài khoản đang hoạt động và mục tiêu doanh thu của PayPal cho năm 2025. Tuy nhiên, ít nhà đầu tư chú ý đến mục tiêu tăng thu nhập với tốc độ CAGR 22% từ năm 2020 đến năm 2025.

Công ty kỳ vọng sẽ đạt được tốc độ tăng trưởng đó bằng cách mở rộng biên lợi nhuận hoạt động và liên tục mua lại cổ phiếu.

Tuy nhiên, PayPal đã và đang dần mua lại nhiều công ty hơn - bao gồm thương vụ mua lại Honey vào năm 2020 và Paidy trong năm nay - để mở rộng hệ sinh thái của mình và thu hút nhiều người dùng hơn. Trong khi đó, biên lợi nhuận hoạt động sau điều chỉnh của công ty đã dần dần giảm xuống trong năm vừa qua do tăng trưởng doanh thu giảm tốc:

NGUỒN DỮ LIỆU: PAYPAL.

Trong cuộc gọi thu nhập mới nhất, CFO John Rainey cho biết biên lợi nhuận hoạt động của PayPal đang giảm xuống do công ty tiếp tục "đầu tư mạnh mẽ vào công nghệ và phát triển cũng như bán hàng và tiếp thị, bao gồm cả việc tăng chi tiêu cho các chiến lược thu hút khách hàng và tương tác."

Tình trạng biên lợi nhuận bị nén lại đang diễn ra này, cùng với các mục tiêu tăng trưởng thu nhập đầy tham vọng của PayPal, có thể khiến nhà đầu tư ngạc nhiên với những kết quả không đạt kỳ vọng trong tương lai.

Các điểm mạnh có vượt trội hơn điểm yếu không?

Hoạt động kinh doanh cốt lõi của PayPal vẫn rất mạnh, nhưng có thể công ty đã tự đặt ra ngưỡng quá cao cho chính mình. Do đó, cổ phiếu PayPal có một chút quá nóng. Tuy nhiên, nó đã đủ nguội để nhà đầu tư cân nhắc mua lại.

PayPal có thể vẫn sẽ là một trong những nền tảng thanh toán kỹ thuật số lớn nhất thế giới trong tương lai gần và hệ sinh thái của công ty sẽ tiếp tục mở rộng khi mọi người giảm sử dụng tiền mặt. Công ty đang phải đối mặt với một số khó khăn trong ngắn hạn và những so sánh khó khăn với kết quả năm ngoái trong đại dịch. Tuy nhiên, cổ phiếu PayPal vẫn đang là một khoản đầu tư dài hạn hợp lý mang lại sự cân bằng tuyệt vời giữa giá trị và tăng trưởng.

Huân Hà - Theo fool.com