Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có tiềm năng rất lớn cho năm sắp tới.

 Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã rũ bỏ giai đoạn trì trệ kéo dài 7 tháng và tăng lên mức đỉnh kỷ lục vào tháng 11. Trong tương lai, các cổ phiếu này có một số yếu tố thuận lợi cho mình. Chúng rẻ trong một thị trường đắt đỏ, có các chỉ số cơ bản hấp dẫn và có thể tránh được một số cạm bẫy tiềm ẩn mà các công ty vốn hóa lớn phải đối mặt trong năm 2022.

Nhà đầu tư nên xem xét việc phân bổ nhiều vốn hơn cho các cổ phiếu nhỏ hơn trong danh mục đầu tư của mình. Nhưng hãy lưu ý: không phải cổ phiếu vốn hóa nhỏ hoặc chỉ số vốn hóa nhỏ nào cũng giống nhau.

Hai chỉ số vốn hóa nhỏ chính hiện có là Russell 2000 và S&P SmallCap 600. Cả hai đều đã tăng khoảng 6% trong tháng này.

Chỉ số S&P 600, bao gồm một phần hẹp hơn của vũ trụ vốn hóa nhỏ so với Russell 2000, có giá thấp hơn 17 lần thu nhập dự kiến cho 12 tháng tới trong khi chỉ số chuẩn của thị trường S&P 500 có hệ số này ở khoảng 22 lần. Hai chỉ số này đã có định giá gần bằng nhau hồi tháng 3 và các cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn thường có mức bội số định giá cao trong quá khứ.

Keith Lerner, đồng giám đốc đầu tư tại Truist Advisory Services, người đã nâng bậc xếp hạng các cổ phiếu vốn hóa nhỏ lên tương đương mức Mua vào tháng trước, cho biết: “Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có giá rẻ so với các mã vốn hóa lớn trước khi đi ngang trong bảy tháng. Chúng đã trở nên thậm chí còn rẻ hơn vì các ước tính cho thu nhập dự phóng của các công ty này đã tăng mạnh hơn so với các công ty thuộc S&P 500.”

Bội số định giá hiện tại của S&P 600 đang bằng với mức trung bình trong lịch sử của chỉ số trong thế kỷ này. Trong một thị trường mà hầu hết mọi thứ đều giao dịch cao hơn mức trung bình của mình trong quá khứ, thứ gì đó càng giao dịch gần với mức trung bình trong lịch sử của nó thì càng hấp dẫn hơn. Đó là một điểm khởi đầu mạnh mẽ.

“Mối quan hệ lịch sử giữa định giá và lợi nhuận sau đó cho thấy nhóm vốn hóa nhỏ sẽ vượt trội so với nhóm vốn hóa lớn trong thập kỷ tới và chỉ ra lợi nhuận hàng năm từ giá cổ phiếu âm nhẹ đối với S&P 500 nhưng lợi nhuận hàng năm ở mức 7-9% đối với Russell 2000,” Giám đốc chiến lược vốn hóa vừa và nhỏ tại Bank of America Securities, Jill Carey Hall, gần đây đã viết.

Có một số quỹ hoán đổi danh mục mô phỏng theo các chỉ số này. Quỹ IShares Core S&P Small-Cap (IJR) là một quỹ ETF trị giá 76 tỷ USD với tỷ lệ chi phí chỉ 0,06%. Đây là lựa chọn tốt nhất cho hầu hết các nhà đầu tư muốn thêm một phân bổ vốn hóa nhỏ vào danh mục đầu tư của mình. Quỹ ETF IShares Russell 2000 (IWM) có kích thước tương tự nhưng có tỷ lệ chi phí 0,19% và mô phỏng theo một chỉ số kém hấp dẫn hơn.

Các chỉ số vốn hóa nhỏ đã phục hồi kể từ đầu tháng 11 sau khi đi ngang trong bảy tháng

Không giống như Russell 2000, chỉ số S&P 600 yêu cầu các công ty có bốn quý với tổng thu nhập dương liên tiếp và là lựa chọn tốt hơn cho năm tới. Nhiều công ty gặp phải các thách thức về lợi nhuận cần dựa vào nợ để tồn tại - khiến họ dễ bị tổn thương bởi các mức lãi suất cao hơn.

Tuy nhiên, nói rộng hơn, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể sẽ nổi bật nếu lãi suất dài hạn tăng nhiều hơn lãi suất ngắn hạn trong năm tới, làm dốc thêm đường cong lợi suất.

Đó là bởi vì các chỉ số vốn hóa nhỏ nghiêng về phía giá trị nhiều hơn so với các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa siêu lớn đã tồn tại lâu đời của S&P 500.

Hơn 40% vốn hóa thị trường của S&P 500 thuộc lĩnh vực công nghệ và hàng tiêu dùng không thiết yếu — nơi có hầu hết các cổ phiếu với mức định giá đắt đỏ đang đối mặt với rủi ro nhiều nhất khi lãi suất tăng cao hơn.

Ngược lại, chỉ số S&P 600 chỉ có một phần tư giá trị thị trường trong lĩnh vực công nghệ và hàng tiêu dùng không thiết yếu, và khoảng 45% chỉ số nằm trong lĩnh vực tài chính, công nghiệp, vật liệu và năng lượng - nhiều hơn 20 điểm phần trăm so với S&P 500.

Còn có những điểm khác có lợi hơn cho nhóm vốn hóa nhỏ so với nhóm vốn hóa lớn trong ngắn và trung hạn. Những tranh cãi ở Washington về việc thay đổi thuế doanh nghiệp còn lâu mới kết thúc và vẫn rất khó để nắm bắt các chi tiết cuối cùng của luật thuế mới ở thời điểm hiện tại. Nhưng một đề xuất từ ​​đảng Dân Chủ có vẻ sẽ được áp dụng là mức thuế tối thiểu 15% đối với các công ty báo cáo thu nhập ít nhất 1 tỷ USD trong một năm. Dựa trên kết quả trong năm vừa qua, điều đó sẽ chỉ ảnh hưởng đến một công ty thuộc S&P 600 là Genworth Financial (GNW), trong khi hàng chục công ty thuộc S&P 500 có thể sẽ thấy hóa đơn thuế của họ tăng lên trong năm tới.

Các hoạt động mua bán sáp nhập của Hoa Kỳ đã diễn ra mạnh mẽ trong năm nay và bảng cân đối kế toán của các công ty - chưa kể đến các các công ty tư nhân chuyên mua bán sáp nhập - vẫn đầy tiền mặt.

Là các mục tiêu sáp nhập tương đối dễ tiêu hóa, các công ty vốn hóa nhỏ sẽ hưởng lợi từ việc duy trì xu hướng đó - bằng cách chính họ được mua lại bởi các công ty khác hoặc bằng cách thấy giá trị của họ tăng lên khi các đối thủ cạnh tranh được mua lại.

Chắc chắn là những công ty có lợi nhuận và biên lợi nhuận cao hơn có thể kiểm soát tốt hơn số phận của mình bất kể điều gì xảy ra với lãi suất và nền kinh tế trong năm tới.

Christopher Harvey, giám đốc chiến lược cổ phiếu của Wells Fargo, đang tìm kiếm những cổ phiếu vốn hóa nhỏ có chất lượng như vậy, những cổ phiếu mà ông định nghĩa là có nợ ròng thấp so với thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ, hay còn gọi là Ebitda; lợi nhuận cao trên vốn chủ sở hữu hoặc vốn đầu tư; và biên lợi nhuận ròng lớn. Ông nhìn thấy một "cơ hội lịch sử" trong nhóm này.

Harvey nói: “Bạn đã có những điều kiện quá bán và định giá rẻ để đối trọng với môi trường vĩ mô đầy thách thức. Nhưng trong số các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, chúng tôi cho rằng chất lượng là yếu tố bị định giá sai nhiều nhất trên thị trường vốn Hoa Kỳ ngày hôm nay.”

Về mặt lịch sử, một cổ phiếu trung bình thuộc chỉ số vốn hóa nhỏ S&P SmallCap 600 Quality Index, bao gồm các cổ phiếu hàng đầu trong chỉ số vốn hóa nhỏ rộng hơn - nhóm chất lượng của Harvey - thường giao dịch ở mức giá cao hơn đáng kể so với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ chất lượng thấp hơn. Hiện nay điều này không đúng như vậy.

Ngay cả trong một nền kinh tế đang chậm lại, các công ty chất lượng cao hơn sẽ ổn định hơn và có khả năng duy trì lợi nhuận tốt hơn. Và với việc giảm tải nợ hoặc tiền ròng trên bảng cân đối kế toán, việc lãi suất được dự kiến ​sẽ ​tăng và chênh lệch tín dụng mở rộng sẽ không phải là một mối đe dọa nghiêm trọng.

Tất cả những điều đó có thể mang lại cho các công ty này định giá cao hơn trong năm sắp tới. Và nếu thị trường trở nên biến động đáng kể hơn so với hiện tại thì các cổ phiếu có những yếu tố chất lượng sẽ được duy trì tốt hơn.

Trong một quyết định nâng bậc xếp hạng vào ngày 9 tháng 11, Harvey đã chỉ ra một số cổ phiếu vốn hóa nhỏ với các thuộc tính chất lượng cũng được các chuyên gia phân tích cổ phiếu của Wells Fargo đánh giá ở mức Mua. Các cổ phiếu này bao gồm Tegna (TGNA), National Vision Holdings (EYE), Magnolia Oil & Gas (MGY), PacWest Bancorp (PACW), Ionis Pharmaceuticals (IONS), MSC Industrial Direct (MSM) và CommVault Systems (CVLT). Tất cả đều có khối lượng nợ có thể quản lý được, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trên trung bình và biên lợi nhuận được dự báo có thể mở rộng.

Một cách khác để tiếp xúc với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có chất lượng là quỹ ETF Invesco S&P SmallCap Quality (XSHQ), bao gồm 120 cổ phiếu trong chỉ số cùng tên. Nhưng quỹ có tài sản ít hơn 50 triệu USD và tỷ lệ chi phí ròng đến 0,29%.

Các kỹ thuật viên thị trường cũng thấy có nhiều thứ để thích từ các công ty vốn hóa nhỏ. Sau khi giao dịch đi ngang trong bảy tháng, các chỉ số đã tăng lên cao hơn biên độ giao dịch hẹp trong hai tuần qua. Russell 2000 đã thiết lập mức đóng cửa cao kỷ lục đầu tiên kể từ tháng 3 vào ngày 2 tháng 11 và đã tiếp tục tăng lên kể từ đó.

Đó là một đợt phục hồi trên diện rộng: Gần 70% trong số hơn 1.700 cổ phiếu trong vũ trụ vốn hóa nhỏ của Ned Davis Research đang giao dịch trên mức trung bình động 50 ngày của chúng, điều đã không xảy ra kể từ tháng 3 cho đến trước tuần này. Ed Clissold, chuyên gia chiến lược trưởng tại Hoa Kỳ của công ty, đã nâng bậc xếp hạng các cổ phiếu vốn hóa nhỏ so với các cổ phiếu vốn hóa lớn trong tuần qua từ mức trung lập trước đó.

Ngoài ra, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng đang bước vào thời kỳ tốt nhất trong năm của chúng.

“Sức mạnh tương đối của nhóm vốn hóa nhỏ đã đến đúng như lịch trình,” Clissold viết vào ngày 9 tháng 11. “Nhóm vốn hóa nhỏ liên tục vượt trội so với nhóm vốn hóa lớn từ tháng 11 đến tháng 2”.

Bỏ qua suy nghĩ “biểu đồ có vẻ tốt”, Clissold nhận thấy một số rủi ro vĩ mô đối với dự kiến hiệu suất vượt trội của mình đối với nhóm vốn hóa nhỏ. Trong quá khứ, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã có hiệu suất so với nhóm vốn hóa lớn tốt nhất trong một phần ba đầu tiên của một giai đoạn mở rộng kinh tế và kém hơn trong khoảng thời gian còn lại.

Các mã vốn hóa nhỏ cũng tụt hậu so với các mã vốn hóa lớn trong chu kỳ giảm dần chính sách nới lỏng tiền tệ lần trước của Cục Dự trữ Liên bang, từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2014.

Lịch sử này đã khiến khuyến nghị của Harvey về các cổ phiếu chất lượng trở nên đúng thời điểm hơn.

Các công ty vốn hóa nhỏ đã tăng lên sau nhiều tháng trì trệ. Nhà đầu tư nên mong đợi nhiều thứ lớn hơn từ những cổ phiếu nhỏ này trong những tháng tới.

Huân Hà - Theo barrons.com