Có lẽ xu hướng giảm lạm phát trong khu vực euro đang nhường chỗ cho những xu hướng tăng lạm phát. Chỉ số giá sản xuất (PPI) của khu vực euro đã tăng 0,8% trong tháng Bảy, sau khi tăng 0,6% trong tháng trước. Mặc dù giá vẫn thấp hơn so với năm trước trong 15 tháng qua, với mức ghi nhận là -2,1% so với -3,3% của tháng trước đó. Tuy nhiên, sự tăng trưởng trong hai tháng qua đáng được theo dõi vì nó hứa hẹn sẽ trở thành chỉ báo hàng đầu cho một sự đảo chiều trong lạm phát tiêu dùng.

Mặc dù ECB chỉ nói về lạm phát tiêu dùng và tiền lương, nhưng sự đảo chiều mạnh mẽ trong PPI hứa hẹn sẽ làm phức tạp bức tranh dự đoán xu hướng lạm phát trong những tháng tới.

Cùng lúc đó, hoạt động kinh doanh (không bao gồm Pháp) đã không nổi bật trong tháng trước. Đọc cuối cùng của chỉ số PMI tổng hợp đã được điều chỉnh xuống còn 51,0, với lĩnh vực dịch vụ dẫn dắt tăng trưởng, trong khi hoạt động sản xuất đã dưới mức trung bình trong 26 tháng.

Sự sụt giảm trong sản xuất được cho là do tranh chấp thuế quan với Trung Quốc, điều mà chúng ta đã thấy lần cuối vào năm 2019. Thuế quan cũng có thể là nguyên nhân đứng sau động lực của giá sản xuất. Nếu đúng như vậy, thì đây không phải là lý do để ECB kiềm chế việc nới lỏng chính sách tiền tệ, vì điều kiện tiền tệ lỏng lẻo và tỷ giá thấp có thể giúp cho sản xuất.