Những điểm chính
• Capital One là ngân hàng mới duy nhất mà Berkshire mua vào trong quý 1.
• Berkshire dường như tin rằng công ty này có thể vượt qua suy thoái một cách thành công.

Gần đây Berkshire Hathaway đã tiết lộ rằng họ mới góp vốn vào Capital One trong quý 1.

Sau khi cuộc khủng hoảng ngân hàng bắt đầu vào tháng 3, nhiều người tự hỏi liệu Berkshire Hathaway của Warren Buffett (BRK.A) (BRK.B) có tận dụng đợt bán tháo trong lĩnh vực này và đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng hay không.

Mặc dù trong tháng 3 Berkshire không đầu tư quá nhiều và trên thực tế họ đã bán một số cổ phần ngân hàng mà họ đã nắm giữ nhiều năm, nhưng họ đúng là đã đầu tư vào công ty thẻ tín dụng Capital One Financial (COF). Berkshire đã mua hơn 9,92 triệu cổ phần, hiện có giá trị hơn 903 triệu USD. Với việc Berkshire mua cổ phiếu Capital One như vậy, chúng ta có nên theo không? Hãy cùng xem xét.

Tất cả đều là về tín dụng

Trong năm ngoái, các nhà đầu tư đã bán ra cổ phiếu Capital One, phần lớn là vì họ chuẩn bị cho một cuộc suy thoái và lo lắng về lỗ từ hoạt động cho vay sẽ tăng cao hơn. Trong khi cuộc khủng hoảng ngân hàng làm dấy lên mối lo ngại về tính thanh khoản, với 78% tiền gửi của Capital One được bảo hiểm bởi Công ty Bảo hiểm Ký thác Liên bang (FDIC) và với việc công ty này về cơ bản có nền tảng tiền gửi từ người tiêu dùng, các chuyên gia thực sự không lo ngại về tính thanh khoản tại đây, mặc dù họ cho rằng chi phí tiền gửi sẽ tiếp tục tăng trong năm nay.

Mối lo ngại lớn là trên thực tế liệu công ty này có thể quản lý tín dụng một cách hiệu quả vượt qua suy thoái kinh tế hay không, mà mối lo này đến cùng có thể sẽ trở nên nghiêm trọng. Trong quý 1, tỷ lệ khoanh nợ ròng từ thẻ tín dụng, vốn dùng để đánh giá khoản nợ khó có khả năng thu hồi dưới dạng tỷ lệ phần trăm trên tổng số dư nợ thẻ tín dụng và là một chỉ báo tốt về lỗ từ hoạt động cho vay, đã tăng từ 3,27% lên 4,06%. Capital One cũng đã xây dựng tổng dự phòng cho lỗ từ hoạt động cho vay khoảng 1,1 tỷ đô la trong quý.

Trong hội nghị báo cáo trực tuyến của Capital One, CEO Richard Fairbank cho biết ban lãnh đạo tin rằng tỷ lệ khoanh nợ hàng tháng sẽ đạt mức trước đại dịch vào khoảng giữa năm nay. Fairbank cũng không cố xoay chuyển sự việc, cho rằng tỷ lệ dự trữ bắt buộc có thể tăng từ đây và tín dụng có thể tiếp tục xấu đi.

Ông nói: “Chúng ta có xu hướng nhận định giai đoạn tín dụng tốt bất thường sẽ tiếp nối bằng giai đoạn tín dụng tồi tệ hơn và ngược lại. Và đặc điểm tín dụng mà chúng ta thấy trong ba năm qua là vô tiền khoáng hậu”.

Với tỷ lệ lạm phát chưa từng có, Fairbank dự kiến thu nhập thực tế sẽ giảm xuống, riêng điều này có thể ảnh hưởng đến chất lượng tín dụng mà không cần kể đến tỷ lệ thất nghiệp tăng cao hơn, mặc dù Fairbank thừa nhận rằng loại lạm phát này đã không xuất hiện trong khoảng bốn thập kỷ nên rất khó để lập mô hình.

Nhưng Fairbank cũng lưu ý rằng các khoản lỗ tín dụng trong lịch sử ít nhiều đều mô phỏng theo tỷ lệ thất nghiệp và rằng các chỉ số tín dụng của Capital One có xu hướng đi trước ngành một hoặc hai quý. Thêm vào đó, tốc độ tăng của các khoản nợ quá hạn trên 30 ngày trong danh mục thẻ tín dụng đã chậm lại trong Q1. Sau khi tăng 45 điểm cơ bản (1 điểm cơ bản = 0,01%) trong quý 4 năm 2022, các khoản nợ quá hạn trên 30 ngày chỉ tăng 22 điểm cơ bản trong Q1.

Capital One hiện cũng có đủ dự trữ để bù lỗ trên 7,59% danh mục đầu tư thẻ tín dụng của họ, xây dựng một vùng đệm khá lớn so với tỷ lệ khoanh nợ ròng hiện tại.

Có nên theo chân Buffett?

Rõ ràng, không ai biết chính xác điều gì sẽ xảy ra với nền kinh tế, điều đó khiến việc mua một công ty tài chính tiêu dùng vào lúc này trở nên đáng sợ, đặc biệt là vì Capital One cho rất nhiều khách hàng dưới chuẩn vay. Nhưng các chuyên gia tin chắc rằng nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5%, Capital One đã được chuẩn bị tốt để xử lý các khoản lỗ. Công ty này cũng có một vị thế về vốn mạnh, cho phép họ vượt qua được một số sự kiện không lường trước, mặc dù không phải là không ảnh hưởng gì đến thu nhập.

Chuyên gia cũng cho rằng Buffett và ban điều hành tại Berkshire có thể là fan hâm mộ đội ngũ quản lý của Capital One, những người đã hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh thẻ tín dụng nhiều thập kỷ và đã thành công vượt qua nhiều cuộc suy thoái.

Sẽ luôn có rủi ro khi đầu tư vào tín dụng tiêu dùng trước thềm suy thoái tiềm ẩn, nhưng Capital One hiện chỉ giao dịch ở mức 87% giá trị sổ sách hữu hình hoặc giá trị tài sản ròng, tương tự như cổ phiếu ngân hàng, vì vậy rất nhiều mối quan tâm có khả năng được tính đến, cho thấy đây là thời điểm tốt để nhảy vào và đầu tư cùng với Buffett.
 

Hậu Dương