Công ty giá trị lớn thứ hai trên thế giới phải đối mặt với một số thách thức khó khăn.

Apple (AAPL) đã trở thành công ty trị giá 3 nghìn tỷ USD đầu tiên trên thế giới vào tháng 6 năm ngoái. Đến ngày 14 tháng 12 năm 2023, cổ phiếu của công ty đã đạt mức cao kỷ lục 197,86 USD, nâng mức vốn hóa thị trường lên 3,08 nghìn tỷ USD và dường như đảm bảo được vị trí là công ty giá trị nhất thế giới.

Nhưng ngày nay, cổ phiếu Apple đang được giao dịch ở mức giá khoảng 170 USD/cổ phiếu với vốn hóa thị trường 2,63 nghìn tỷ USD. Microsoft, công ty đã vượt qua mức vốn hóa thị trường đó vào tháng 1, hiện có giá trị 2,99 nghìn tỷ USD. Hãy cùng xem tại sao Apple lại mất đi ánh hào quang trong 3 tháng qua, liệu Nhà Táo này có thể lấy lại được vị thế trong năm nay và liệu công ty có thể trở thành cổ phiếu trị giá 3 nghìn tỷ USD một lần nữa vào năm 2025 hay không.

Tại sao Apple mất đi ánh hào quang?

Phe Bò đã từ bỏ Apple trong năm nay vì 4 lý do đơn giản. Đầu tiên, doanh số iPhone - chiếm 58% tổng doanh thu trong quý gần nhất - đang chậm lại. Doanh số iPhone đã giảm 2% trong năm tài chính 2023 (kết thúc vào tháng 9 năm ngoái) và chỉ tăng 6% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên của năm tài chính 2024 khi chu kỳ nâng cấp 5G kết thúc.

Những trở ngại về cạnh tranh và môi trường vĩ mô ở Trung Quốc đã làm trầm trọng thêm tình trạng suy thoái đó. Theo Counterpoint Research, doanh số iPhone của Apple tại Trung Quốc đã giảm 24% so với cùng kỳ năm ngoái trong 6 tuần đầu năm 2024 trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt từ Huawei.

Thứ hai, Apple không thể bù đắp cho sự giảm tốc đó bằng cách bán các sản phẩm khác của mình. Doanh số máy Mac đã giảm 27% trong năm tài chính 2023 trong bối cảnh thị trường PC giảm tốc trên tổng thể, sau đó tăng chưa đến 1% trong quý đầu tiên của năm tài chính 2024. Doanh số iPad thậm chí còn sụt giảm trong cả hai giai đoạn. Doanh số Apple Watch thì đã tạm thời bị dừng lại vào tháng 12 năm ngoái trong bối cảnh tranh chấp bằng sáng chế. Và Vision Pro vẫn chỉ là một thiết bị đắt tiền dành cho những người đam mê công nghệ. Gần đây, công ty cũng đã từ bỏ kế hoạch sản xuất ô tô điện đã khởi động hàng thập kỷ. Do đó, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập của Apple sẽ chỉ tăng lần lượt 1% và 7% trong năm nay.

Thứ ba, định giá của cổ phiếu Apple đã bị thổi phồng do xu hướng tìm kiếm các cổ phiếu trú ẩn an toàn khi lãi suất tăng và các trở ngại vĩ mô khác làm rung chuyển thị trường. Ngay cả sau đợt sụt giảm từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Apple vẫn không phải là một món hời với giá cao gấp 26 lần thu nhập dự phóng - và mức tỷ suất cổ tức dự phóng thấp 0,6% có lẽ sẽ không thể hạn chế rủi ro giảm giá của cổ phiếu.

Cuối cùng, Ủy ban Châu Âu gần đây đã phạt Apple 1,8 tỷ euro (1,95 tỷ USD) vì công ty đã cấm các đối thủ phát nhạc trực tuyến như Spotify Technology thông báo cho người dùng về các tùy chọn thanh toán rẻ hơn bên ngoài App Store. Apple có thể dễ dàng trả khoản tiền phạt đó, nhưng sự kiện này có thể mở đường cho một cuộc trấn áp rộng hơn đối với toàn bộ phân khúc dịch vụ của công ty - vốn phục vụ hơn 1 tỷ người dùng trả phí và thường được coi là xúc tác cho tăng trưởng dài hạn của công ty.

Liệu Apple có mất đi mức định giá cao cấp của mình không?

Tương lai ngắn hạn của Apple rất u ám. Trong cuộc họp với cổ đông vào cuối tháng 2, CEO Tim Cook tuyên bố Apple sẽ "đột phá nền tảng mới" trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) trong năm nay - nhưng tuyên bố đó nghe giống như một nỗ lực vào phút chót để nhảy vào con tàu AI vốn đã tăng tốc từ trước đó và thúc đẩy cổ phiếu Microsoft đạt mức cao kỷ lục. Apple được cho là có kế hoạch bổ sung các tính năng AI tạo sinh mới cho Spotlight, công cụ tìm kiếm tích hợp cho Siri và iOS. Tuy nhiên, không rõ liệu những nâng cấp đó có mở rộng đáng kể khả năng chống lại Copilot của Microsoft và Google Assistant của Alphabet hay không.

Nếu kế hoạch AI của Apple không thể giúp tăng doanh thu một cách có ý nghĩa trong vài quý tới, cổ phiếu có thể mất đi mức định giá cao và bị định giá lại cho phù hợp với tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn. Từ năm tài chính 2023 đến năm tài chính 2026, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của công ty chỉ có tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ở mức 4% với thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) tăng với tốc độ CAGR 8%.

Để tham khảo, IBM -- công ty đang tăng trưởng trở lại khi mở rộng hoạt động kinh doanh đám mây lai và AI -- dự kiến sẽ tăng doanh thu và EPS với tốc độ CAGR lần lượt 4% và 6%, từ năm 2023 đến năm 2026. Dựa trên những kỳ vọng đó, IBM chỉ đang giao dịch ở mức cao gấp 22 lần thu nhập năm nay mặc dù mang lại tỷ suất cổ tức dự phóng cao hơn nhiều ở mức 3,4%.

Nếu Apple cũng được định giá lại ở mức 22 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu Nhà Táo sẽ giảm thêm 15% xuống phạm vi 145 USD, giảm vốn hóa thị trường xuống còn 2,2 nghìn tỷ USD. Vì vậy, trừ khi Apple có thể lôi được một vài con thỏ ra khỏi chiếc mũ của mình, nếu không họ có thể sẽ không gây ấn tượng với Phe Bò và lấy lại mức định giá 3 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2025. Mặc dù vậy, về lâu dài, Apple vẫn có thể phục hồi trở lại khi tung ra các sản phẩm và dịch vụ mới -- vì vậy, vẫn còn quá sớm để coi Apple là một gã khổng lồ công nghệ trưởng thành đã hết dư địa để phát triển.
 

Huân Hà - theo fool