Cổ phiếu Porsche AG đã có sắc xanh trong phiên giao dịch đầu tiên sau khi công ty mẹ Volkswagen AG chốt mức giá niêm yết cuối cùng cho hãng xe thể thao ở cận trên của phạm vi mục tiêu bất chấp những biến động trên thị trường.

Cổ phiếu của nhà sản xuất mẫu xe huyền thoại 911 (thú vị thay, cũng có mã cổ phiếu P911) đã có lúc tăng đến 2,9% lên 84,88 EUR trên sàn giao dịch Frankfurt, vượt trội so với mức giảm 2% của chỉ số DAX đại diện cho thị trường chứng khoán quốc gia này. Cổ phiếu đã trả lại một phần tăng trưởng đó và kết thúc phiên ở mức 82,52 EUR, nhưng vẫn tăng 2 cent so với giá chào bán 82,50 EUR. Giá chào bán này đã ở mức cao nhất trong phạm vi mục tiêu VW dành cho cổ phiếu, định giá công ty ở mức 75 tỷ EUR (73 tỷ USD).

Việc niêm yết, thu về 9,4 tỷ EUR cho VW, là đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng lớn nhất ở châu Âu trong một thập kỷ, và đồng thời cũng diễn ra trong bối cảnh một số điều kiện thị trường thách thức nhất trong nhiều năm.

“Hôm nay là một ngày lịch sử đối với Porsche”, CEO của Volkswagen và Porsche, Oliver Blume, cho biết trong một phỏng vấn với Bloomberg Television. “Phản ứng đầu tiên của thị trường là rất tích cực và điều đó cho thấy tiềm năng của công ty chúng tôi.”

Việc niêm yết Porsche là một bước đi táo bạo trong bối cảnh hầu như không có thương vụ IPO nào được tiến hành trong hầu hết cả năm qua. Các công ty đang né tránh niêm yết mới vì lý do cuộc khủng hoảng năng lượng ở châu Âu, lãi suất tăng và lạm phát kỷ lục trên toàn cầu. Thương vụ niêm yết này sẽ giúp Volkswagen huy động vốn để đầu tư vào kế hoạch thúc đẩy điện khí hóa của mình. Đồng thời, nhà đầu tư cũng sẽ nhận được một phần của một thương hiệu biểu tượng tương tự như Ferrari NV, hãng cũng đã thành công tách khỏi công ty mẹ Fiat vào năm 2015.

James Congdon, người điều hành đơn vị nghiên cứu Canaccord Genuity’s Quest cho biết: “Tôi đã kỳ vọng cổ phiếu sẽ giao dịch ở mức 80 EUR gần 90 EUR hoặc hơn một chút do số lượng đăng ký vượt trội và sự hứng thú từ các nhà đầu tư ​​bán lẻ”. Các chỉ số kinh tế ngày càng xấu đi trong vài ngày qua và những cảnh báo về lợi nhuận có thể đang thay đổi đánh giá của nhà đầu tư đối với Porsche và khả năng đạt được các mục tiêu tăng trưởng trong trung hạn, ông nói.

Sau khi cổ phiếu Porsche AG bắt đầu giao dịch, cổ phiếu ưu đãi của VW đã giảm đến 6,2% trong khi cổ phiếu Porsche Automobil Holding SE, công ty tài chính của gia đình Porsche-Piech, một cổ đông lớn của VW, giảm đến 9,2%.

Gia đình Porsche tìm kiếm một sự chuộc lỗi với thương vụ IPO này sau thất bại đẫm nước mắt trong quá khứ

Theo dữ liệu của Bloomberg, tổng cộng, các công ty đã huy động được ít hơn 10 tỷ USD trong các đợt IPO từ đầu năm đến tháng 8, giảm 83% so với cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu cho thấy thương vụ của Porsche là thương vụ lớn nhất ở châu Âu kể từ khi công ty khai khoáng Glencore huy động được gần 10 tỷ USD trong một đợt IPO ở London vào năm 2011.

“Khả năng thực hiện IPO trong một thị trường khó khăn như hiện nay cho thấy sức hấp dẫn của doanh nghiệp”, nhà phân tích Philippe Houchois của Jefferies cho biết. “Porsche là một doanh nghiệp trưởng thành, nổi tiếng và không cần huy động vốn. Đưa công ty lên sàn với tư cách là một doanh nghiệp đã được hình thành hoàn chỉnh – có thể làm được việc này là khá ấn tượng”.

Giá cổ phiếu đã đặt Porsche ở mức định giá không thua kém nhiều so với tổng vốn hóa thị trường của VW – một tập đoàn bao gồm rất nhiều thương hiệu từ Audi, Skoda và Seat đến thương hiệu VW, cùng nhiều thương hiệu khác. Tuy nhiên, bất chấp tất cả các hoạt động tiếp thị tích cực của VW, việc niêm yết cũng đã thu hút một số sự chú ý tiêu cực vì cấu trúc phức tạp của nó.

Volkswagen đã chia vốn cổ phần của Porsche thành 911 triệu cổ phiếu, với một nửa là các cổ phiếu phổ thông đi kèm với quyền biểu quyết và một nửa là các cổ phiếu ưu đãi không có quyền biểu quyết. Nhà sản xuất ô tô Đức giữ lại 75% quyền sở hữu. Chỉ 12,5% tổng số vốn cổ phần – toàn bộ là cổ phiếu ưu đãi – đang được niêm yết công khai, với một phần lớn được mua bởi bốn nhà đầu tư nền tảng. Cơ quan Đầu tư Qatar, quỹ tài sản của chính phủ Na Uy, T. Rowe Price và ADQ đã cùng nhau cam kết mua 3,7 tỷ EUR cổ phiếu từ đợt IPO.

12,5% tổng số cổ phần sẽ được chuyển trực tiếp đến các cổ đông lớn nhất của VW – các gia đình tỷ phú Porsche và Piech – thông qua công ty đầu tư Porsche SE của họ. Các gia đình này đã sở hữu 53% số cổ phiếu có quyền biểu quyết của VW. Và theo điều khoản IPO, họ cũng sẽ nhận được 25% cộng với 1 cổ phiếu có quyền biểu quyết của Porsche AG. Họ sẽ phải trả mức giá đắt hơn một chút so với các cổ phiếu ưu đãi, với tổng số tiền lên đến 10,1 tỷ EUR.

Porsche SE sẽ tài trợ cho việc mua cổ phiếu chủ yếu với số vốn nợ 7,9 tỷ EUR. Họ sẽ mua cổ phần thành hai đợt bắt đầu từ tháng 10, với đợt mua thứ hai dự kiến ​​vào tháng 1, sau khi VW trả khoản cổ tức đặc biệt.

Cho đến năm 2009, gia đình này đã sở hữu một nửa Porsche và tất cả quyền biểu quyết. Tuy nhiên, họ đã buộc phải bán mảng kinh doanh xe thể thao cho VW sau khi nỗ lực tiếp quản nhà sản xuất ô tô Đức gặp trục trặc. Thương vụ IPO này sẽ khôi phục quyền kiểm soát của gia đình đối với một tài sản đã nằm ngoài tầm với của họ từ lâu: Họ sẽ có được một cổ phần ngăn chặn thiểu số trong ban giám sát của nhà sản xuất ô tô thể thao và tư cách cổ đông cố định của VW để ủng hộ quyền kiểm soát đó.

Bloomberg Intelligence nói gì:

Thương vụ IPO Porsche đã được tiến hành ở mức cao nhất của phạm vi định giá là 82,50 EUR – định giá công ty xe thể thao ở mức 75 tỷ EUR, hoặc chiết khấu 60% so với hệ số EV/Ebitda của Ferrari – một mức giá mà chúng tôi tin là khá thận trọng, mặc dù nó phản ánh tỷ lệ chào bán hạn chế 7,5% ( 12,5% bao gồm cả các nhà đầu tư dài hạn) và những lo ngại về vấn đề quản trị doanh nghiệp trong bối cảnh thị trường tài chính có nhiều biến động. Các xúc tác tiếp theo cho từng công ty cụ thể sẽ là số liệu bán hàng Q3 vào cuối tháng 10 và thu nhập cả năm vào tháng 3. Thông tin cập nhật về hoạt động kinh doanh phần mềm sẽ được hoan nghênh.

Quảng cáo chiêu hàng IPO như một công ty hạng sang của Porsche khiến nhà đầu tư lo ngại về định giá

Bên cạnh cấu trúc sở hữu phức tạp, cơ cấu quản trị rắc rối của Porsche cũng là một vấn đề khác đối với một số nhà đầu tư. CEO của Porsche, Blume, gần đây đã được bổ nhiệm làm giám đốc Volkswagen, trong khi vẫn giữ chức vụ của mình tại nhà sản xuất ô tô thể thao.

Theo một phân tích từ Bernstein, giá trị vốn hóa thị trường của Porsche sẽ ở mức 80 tỷ EUR – chỉ kém các công ty hạng sang nhưng ở cấp cao hơn của các nhà sản xuất ô tô.

“So với các công ty hạng sang, Porsche vẫn cho thấy nhiều biến động hơn trong tăng trưởng thu nhập và biên lợi nhuận”, Nhà phân tích ô tô châu Âu Daniel Roeska viết. “Porsche chỉ tăng số lượng đáng kể bằng cách thêm vào các mẫu xe mới, và điều đó dường như không có khả năng xảy ra trong những năm tới.”

Porsche đang đặt mục tiêu doanh thu đạt 39 tỷ EUR trong năm nay và biên lợi nhuận trên doanh thu 18%, tăng hai điểm phần trăm so với năm ngoái, công ty cho biết vào tháng 7. Biên lợi nhuận được kỳ vọng sẽ tăng lên trên 20% trong dài hạn. Công ty vẫn được biết đến nhiều nhất với mẫu xe 911 mặc dù đã mở rộng đáng kể danh mục sản phẩm của mình trong thập kỷ qua bằng cách bổ sung các mẫu xe thể thao đa dụng phổ biến như Macan, cũng như mẫu coupe 4 cửa Panamera và Taycan chạy bằng pin.

Huân Hà - Theo finance.com

Đọc thêm: Bitcoin vẫn giữ vững trên ngưỡng 19.000 USD, bất chấp dữ liệu kinh tế Mỹ