Công ty có một số ứng viên chiến thắng tiềm năng trong hệ thống phát triển sản phẩm của mình.

Moderna (MRNA) có thể được mô tả theo một vài cách. Họ là công ty tiên phong trong công nghệ RNA thông tin (mRNA). Họ cũng dẫn đầu thị trường vắc-xin COVID-19. Và họ là một công ty công nghệ sinh học giàu tiền mặt.

Tuy nhiên, một mô tả về Moderna mà bạn có thể sẽ không thường nghe thấy là một cổ phiếu giá trị. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá bằng gần 66 lần ước tính thu nhập lạc quan nhất cho năm 2023. Nhưng Moderna có thực sự là một cổ phiếu giá trị để mua ngay bây giờ?

Lập luận giá trị

Có thể lập luận Moderna là một cổ phiếu giá trị. Chúng ta chỉ cần nhìn vào tương lai một chút.

Hiện tại, tất cả doanh thu của Moderna đều bắt nguồn từ vắc-xin COVID-19. Tuy nhiên, tình hình này có thể sớm chấm dứt. Công ty dự kiến sẽ tung ra 2 loại vắc-xin mới vào năm tới để bảo vệ chống lại virus cúm và virus hợp bào hô hấp (RSV).

Ngay cả trong môi trường hậu đại dịch, Moderna ước tính thị trường vắc-xin COVID-19 toàn cầu vẫn sẽ đạt quy mô khoảng 15 tỷ USD. Công ty cũng dự kiến một thị trường vắc-xin RSV (dành cho người lớn) từ 6 tỷ đến 8 tỷ USD. Thị trường cúm toàn cầu thì được ước tính trong khoảng từ 6 tỷ đến 9 tỷ USD.

Moderna tin rằng họ có thể tạo ra doanh thu hàng năm ít nhất 8 tỷ USD từ 3 thị trường virus hô hấp này, và có khả năng lên tới 15 tỷ USD mỗi năm vào năm 2027. Hãy sử dụng điểm giữa của phạm vi công ty đặt ra -- 11 tỷ USD.

Hệ số giá trên doanh thu trung bình của ngành công nghệ sinh học vào đầu năm nay là 5,78 lần, dựa trên dữ liệu được thu thập bởi chuyên gia định giá cổ phiếu Aswath Damodaran. Sử dụng hệ số này, định giá của Moderna nếu họ có thể tạo ra doanh thu 11 tỷ USD sẽ là gần 64 tỷ USD. Vốn hóa thị trường hiện tại của công ty thấp hơn 20% so với mức đó. Bạn có thể tranh luận rằng chênh lệch đó sẽ biến Moderna thành một cổ phiếu giá trị.

Lưu ý rằng con số doanh thu này không bao gồm bất kỳ khoản thu nào từ vắc-xin cytomegalovirus (CMV) của Moderna. Ứng viên vắc-xin này hiện đang được phát triển trong nghiên cứu lâm sàng giai đoạn cuối, dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 4 năm 2026. Nếu mọi việc suôn sẻ, Moderna có thể giành được sự chấp thuận và tung ra vắc-xin CMV vào năm 2027. Trước đây, công ty đã ước tính vắc-xin này có thể tạo ra doanh thu từ 2 tỷ đến 5 tỷ USD nếu được phê duyệt.

Hai vấn đề lớn

Vậy, liệu chúng ta có thể chính thức tuyên bố Moderna là một cổ phiếu giá trị? Không thực sự. Có hai vấn đề lớn chúng ta cần giải quyết.

Đầu tiên, chúng ta không nên đếm gà trước khi trứng nở. Moderna hy vọng sẽ tung ra vắc-xin cúm và RSV trong năm tới. Tuy nhiên, không có gì đảm bảo họ sẽ làm được điều đó.

Việc những vắc-xin này đang ở trong giai đoạn thử nghiệm cuối cùng chắc chắn sẽ làm giảm nguy cơ thất bại của chúng. Tuy nhiên, rủi ro vẫn tồn tại. Một phân tích được thực hiện vào năm 2021 cho thấy gần 40% vắc-xin trong các nghiên cứu lâm sàng giai đoạn cuối không được Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Mỹ chấp thuận.

Thứ hai, ngay cả khi Moderna giành được sự chấp thuận theo quy định đối với vắc-xin của mình, họ cũng vẫn phải đối mặt với cạnh tranh lớn đáng kể. Pfizer sẽ chiến đấu hết mình để giành vị trí thống trị trên thị trường COVID-19. GSK gần đây đã giành được sự chấp thuận của FDA cho vắc-xin RSV của mình. Pfizer cũng sẽ không chịu bị bỏ lại phía sau. Và Novavax cũng đã có một khởi đầu thuận lợi trong việc phát triển vắc-xin cúm/COVID kết hợp.

Để mai tính

Có lẽ câu trả lời phù hợp nhất cho câu hỏi liệu Moderna có phải là một cổ phiếu giá trị đáng mua ngay bây giờ là... "để mai tính."

Moderna có thể trông giống như một món hời ở mức định giá hiện tại. Tuy nhiên, điều này không chắc chắn ở thời điểm hiện tại.

Có thể chúng ta cần phải xem thêm dữ liệu về các ứng viên vắc-xin giai đoạn cuối của công ty. Và chúng ta cũng cần xem các đối thủ của Moderna hoạt động như thế nào với các chương trình của họ. Ở thời điểm hiện tại, có lẽ hành động thông minh nhất đối với cổ phiếu Moderna là chờ đợi.

Huân Hà - theo fool