Có phải thị trường đang quá tập trung vào một quý tồi tệ?

Một vài quý vừa qua đã rất biến động đối với gã khổng lồ cà phê Starbucks (SBUX). Tin tức đã dao động từ doanh thu kỷ lục trong một quý đến doanh số bán hàng cùng cửa hàng sụt giảm đáng kể trong quý tiếp theo.

Gần đây, nhà đầu tư đã nhìn thấy chiếc cốc rỗng một nửa, khiến cổ phiếu giảm khoảng 7% kể từ khi công ty báo cáo doanh số bán hàng cùng cửa hàng sụt giảm hàng quý vào ngày 30 tháng 4. Cổ phiếu đã chạm đáy 52 tuần ngay sau khi công ty báo cáo kết quả quý tài chính thứ hai.

Tuy nhiên, thị trường chỉ đơn giản là đang thiếu các dấu hiệu giá trị và đã phản ứng thái quá trong ngắn hạn. Tình huống này có khả năng mang đến cho các nhà đầu tư kiên nhẫn cơ hội mua bắt đáy cổ phiếu cà phê hàng đầu thế giới.

Dữ liệu theo YCharts

Quý kinh khủng, không tốt, rất tệ của Starbucks

Quý tài chính thứ hai của Starbucks, kết thúc vào ngày 31 tháng 3, đã khiến nhiều nhà đầu tư thất vọng. Công ty đã báo cáo một loạt kết quả đáng thất vọng. Lưu lượng khác đến cửa hàng, doanh thu và thu nhập đều giảm:

• Doanh số bán hàng cùng cửa hàng giảm 4%
• Doanh thu thuần hợp nhất giảm 2%
• Biên lợi nhuận hoạt động tính theo GAAP giảm 2,4%
• Thu nhập trên một cổ phiếu tính theo GAAP giảm 14%

Đối với tin tốt, công ty chỉ có số lượng người dùng tích cực tham gia chương trình Starbucks Rewards tăng 6%. Quý này rõ ràng là một quý thất bại và nhà đầu tư đã phản ứng bằng cách bán tháo cổ phiếu. Điều trớ trêu trong sự bi quan của thị trường là Starbucks vừa mới đạt được một năm và quý tài chính đầu tiên kỷ lục.

Một bức tranh chính xác hơn về Starbucks

Mặc dù không thể phủ nhận mặt tiêu cực của những con số trong quý tài chính thứ hai, cần phải nhớ Starbucks đã thiết lập một mức tiêu chuẩn cao trong năm quý vừa qua; và ngay cả một kết quả rất tốt cũng sẽ có vẻ tiêu cực khi so sánh với mức tiêu chuẩn này.

Nguồn dữ liệu: Starbucks. Năm tài chính 2023 của Starbucks kết thúc vào ngày 1 tháng 10 năm 2023. YOY = so với cùng kỳ năm trước

Trong năm tài chính kết thúc vào ngày 1 tháng 10 năm 2023, Starbucks đã ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất đạt kỷ lục ở mức 36 tỷ USD. Thu nhập trên một cổ phiếu và doanh số bán hàng cùng cửa hàng đã tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả thậm chí còn tốt hơn trong quý đầu tiên của năm tài chính 2024 (kết thúc vào ngày 31 tháng 12 năm 2024), với một kỷ lục khác được thiết lập cho doanh thu thuần hợp nhất.

Doanh số bán hàng cùng cửa hàng và thu nhập trên một cổ phiếu cũng cho thấy sức mạnh đáng kể trong quý này. Starbucks Rewards một lần nữa cho thấy kết quả xuất sắc với mức tăng trưởng hàng năm của số lượng thành viên tích cực lên đến 13%. Số lượng thẻ quà tặng đạt kỷ lục mới, với 3,6 tỷ USD được nạp, biến chúng thành thẻ quà tặng kỳ nghỉ xếp thứ 2 về số lần kích hoạt. Starbucks lưu ý rằng người dùng Rewards là khách truy cập thường xuyên nhất của họ; vì vậy, số lượng thành viên ngày càng tăng mang lại thêm hy vọng về sự phục hồi của tăng trưởng doanh số bán hàng cùng cửa hàng.

Với những kết quả xuất sắc như vậy trong 5 quý trước, không có gì ngạc nhiên khi kết quả quý 2 năm tài chính 2024 dễ bị đáng giá là sụt giảm so với cùng kỳ năm trước. Trong bối cảnh này, giá cổ phiếu giảm chỉ làm tăng sức hấp dẫn của Starbucks như một lựa chọn đầu tư giá trị.

Cổ phiếu có đáng mua vào lúc này?

So sánh kết quả cả năm với giá hiện tại của Starbucks cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp hơn một chút so với định giá thị trường chứng khoán hiện tại. Cổ phiếu đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập khoảng 22 lần và tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do khoảng 25 lần.

Mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập và tỷ lệ giá trên dòng tiền tự do không phải là biểu hiện của một cổ phiếu giá trị sâu, chúng phản ánh kết quả hoạt động chất lượng trái ngược với tình trạng bán tháo đáng kể đang diễn ra với cổ phiếu. Starbucks có thể đã có định giá quá cao trước đợt bán tháo gần đây, nhưng điều đó rõ ràng không còn đúng nữa.

Tuy nhiên, tin tức này không hẳn là tốt cho các nhà đầu tư định hướng giá trị đang quan tâm đến Starbucks. Công ty có giá trị sổ sách âm, với nợ phải trả tăng cao do nợ dài hạn và nghĩa vụ cho thuê. Ban quản lý cũng cam kết tăng số lượng cửa hàng nên những khoản nợ này khó có thể giảm bớt.

Tuy nhiên, ngành bán lẻ nổi tiếng là đắt đỏ. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi Starbucks phải chịu những nghĩa vụ tài chính lớn đáng kể. Điều quan trọng hơn là thực tế thương hiệu đã trở nên phổ biến trong nền văn hóa nhân loại. Starbucks là một sản phẩm xa xỉ có giá cả phải chăng hoặc là sản phẩm cần thiết hàng ngày đối với một tỷ lệ lớn người dân không chỉ ở Mỹ mà còn ở các nước phát triển. Ban quản lý có lịch sử tận dụng danh tiếng này và tạo ra dòng tiền tự do, cũng như thu nhập ròng, tích cực đáng kể từ các cửa hàng được tài trợ bởi các nghĩa vụ nợ dài hạn đó.

Công ty cũng cung cấp cho nhà đầu tư mức cổ tức 2,28 USD/cổ phiếu mỗi năm, tương đương tỷ suất cổ tức khoảng 2,8%. Mặc dù có mức cổ tức lớn đáng kể, khoản chi trả được bao phủ tốt với tỷ lệ thu nhập trên số tiền chi trả ở mức 1,7 lần.

Bên cạnh cổ tức, dòng tiền và thu nhập ròng vững chắc, công ty cũng chỉ còn sáu tháng nữa để thực hiện kế hoạch tiết kiệm 3 tỷ USD chi phí, bao gồm 2 tỷ USD giá vốn hàng bán bên ngoài cửa hàng. Một phần đáng kể của khoản tiết kiệm này được dự kiến sẽ đến từ hiệu quả cao hơn trong việc tìm nguồn cung ứng, sản xuất và phân phối sản phẩm. Những khoản tiết kiệm này sẽ được tích lũy vào dòng tiền tự do và thu nhập trên một cổ phiếu.

Khi thị trường vượt qua những tin xấu trong quý tài chính thứ hai, và hậu quả của nó, đợt bán tháo đang diễn ra, và thấy nhiều kết quả hơn từ chương trình cải thiện hiệu quả của công ty, cổ phiếu sẽ sẵn sàng tăng khi Starbucks tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do và thu nhập ròng tích cực. Nhà đầu tư nào muốn mua một cổ phiếu chất lượng ở mức giá hợp lý nên cân nhắc mua Starbucks ở mức giá hiện tại.
 

Huân Hà - theo fool