Trong cuộc họp vào ngày 25 tháng 5, các cổ đông của Amazon đã biểu quyết thông qua xúc tác phân tách cổ phiếu.

Cổ phiếu Amazon (AMZN) đã có một Q2 khó khăn. Cổ phiếu đã giảm hơn 30% kể từ ngày 1 tháng 4 và hiện giảm 42% so với mức đỉnh lịch sử. Mặc dù hoạt động kinh doanh thương mại điện tử của họ đang chứng kiến ​​một số áp lực từ việc thói quen mua sắm của người tiêu dùng trở lại bình thường, liệu tình hình có tệ hơn nhiều không?

Trong bối cảnh đó, tại cuộc họp cổ đông vào ngày 25 tháng 5, các cổ đông của Amazon đã bỏ phiếu ủng hộ việc phân tách cổ phiếu sắp diễn ra. Như vậy, cổ phiếu Amazon sẽ được phân tách theo tỷ lệ 20:1. Động thái phân tách này sẽ làm giảm mệnh giá cổ phiếu từ khoảng 2.200 USD xuống còn khoảng 110 USD. Mặc dù phân tách cổ phiếu không ảnh hưởng gì đến tình hình cơ bản của công ty, nó có thể mở ra cánh cửa để đưa Amazon vào chỉ số bình quân công nghiệp Dow Jones và mở ra cơ hội giao dịch cho những nhà đầu tư không có quyền mua cổ phiếu phân đoạn. Liệu phân tách lần này có phải là một động lực thúc đẩy mà cổ phiếu Amazon cần để trở lại các mức đỉnh trước đây? Hay nó chỉ là một sự kiện tầm phào gây xao nhãng của một công ty đang gặp khó khăn?

Phân tách cổ phiếu có phải một động lực tăng trưởng?

Mặc dù tin tức về việc phân tách cổ phiếu thường có thể khiến cổ phiếu tăng vọt, lợi nhuận sau khi phân tách lại không chắc chắn. Nghiên cứu của Schaffer’s cho thấy đối với 240 đợt phân tách cổ phiếu sau năm 2010, lợi nhuận trung bình trong sáu tháng là 5,25%, trong khi S&P 500 mang lại lợi nhuận 4,39%. Nghiên cứu của họ chỉ tập trung trong khoảng thời gian sáu tháng đó, nhưng sẽ hợp lý khi cho rằng các cổ phiếu phân tách có thể có hiệu suất tốt hơn trong những khung thời gian dài hơn nữa. Suy cho cùng, các công ty thường quyết định phân tách cổ phiếu của họ do giá cổ phiếu tăng mạnh.

Tăng trưởng này đến từ một xúc tác dài hạn: hiệu quả kinh doanh. Các doanh nghiệp lớn có lợi tức cổ phiếu lớn, khiến họ trở thành ứng viên sáng giá cho việc phân tách cổ phiếu, và do đó, lợi nhuận cao hơn sau khi phân tách.

Một yếu tố khác để cân nhắc là việc cổ phiếu có thể được bổ sung vào chỉ số Dow Jones. Bởi vì chỉ số Dow Jones tính trọng số theo giá nên nó thường loại bỏ những cổ phiếu có mệnh giá cao. Hiện tại, cổ phiếu “đắt” nhất của chỉ số là United Health cũng chỉ có giá 480 USD. Do đó, thêm cổ phiếu Amazon với giá 2.000 USD vào sẽ làm đảo lộn sự cân bằng của chỉ số. Sau khi phân tách, cổ phiếu sẽ có giá khoảng 110 USD, gần với nhóm một phần ba các cổ phiếu rẻ nhất trong chỉ số.

Kể từ đầu thế kỷ này, chỉ số Dow đã thay đổi các cổ phiếu thành phần 18 lần. Do đó, thật khó để tách biệt lợi nhuận đến từ hiệu quả kinh doanh của công ty với lợi ích từ việc được bổ sung vào chỉ số với kích thước mẫu quá nhỏ này.

Tuy nhiên, chỉ số S&P 500 đã bổ sung thêm 538 công ty kể từ năm 2000, cho phép các nhà nghiên cứu hiểu rõ hơn về tác động của việc một công ty được thêm vào chỉ số này. Các nhà nghiên cứu hầu như không thấy ảnh hưởng của việc được thêm vào chỉ số đối với các công ty được thêm vào sau năm 2011.

Do đó, bên cạnh việc tăng giá một lần có khả năng đến từ tin tức được thêm vào chỉ số uy tín này, cổ phiếu Amazon nhiều khả năng sẽ không thấy tác động lớn nào nếu được thêm vào Dow (mặc dù không có kế hoạch nào để thêm cổ phiếu vào chỉ số ở thời điểm hiện tại).

Với phần lớn hai động lực cổ phiếu này không có nhiều tác động, liệu hoạt động kinh doanh của Amazon có thể xoay chuyển tình thế và mang lại kết quả vững chắc không?

Kết quả kinh doanh của Amazon có phải là lý do đủ tốt để mua cổ phiếu?

Trong báo cáo thu nhập Q1/2022 của mình, Amazon đã kể hai câu chuyện. Đầu tiên là hoạt động kinh doanh thương mại điện tử đang gặp khó khăn. Sau sự phát triển vượt bậc vào năm 2020 và 2021, Amazon đang đối đầu với những so sánh tăng trưởng khó khăn. Kết quả là doanh thu của bộ phận này chỉ tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái ở Bắc Mỹ và giảm 6% trên phạm vi toàn cầu. Tệ hơn nữa là thu nhập hoạt động của công ty trong các phân khúc này, giảm 145% so với cùng kỳ năm ngoái (Bắc Mỹ) và 202% (quốc tế). Kết quả là cả hai mảng đều thua lỗ, khiến lợi nhuận giảm mạnh.

Brian Olsavsky, CFO của Amazon, đã trích dẫn lạm phát và tình hình thừa nhân sự tại các kho hàng là hai nguyên nhân dẫn đến sụt giảm lợi nhuận này. Tuy nhiên, ông nhận thấy một số sóng gió sẽ giảm dần trong Q2. Đây là một dấu hiệu tuyệt vời cho các nhà đầu tư.

Thứ hai, Amazon Web Services (AWS) vẫn có hoạt động rất tốt. Thu nhập từ hoạt động kinh doanh của AWS đã tăng 57% so với cùng kỳ, vượt qua mức tăng trưởng doanh thu 37% của bộ phận này. Tuy nhiên, điều này vẫn không đủ để tạo ra lợi nhuận cho toàn thể công ty; Amazon vẫn lỗ 3,8 tỷ USD trong Q1.

Mặc dù những kết quả này nhìn chung không phải là tốt nhất, liệu cổ phiếu có quá rẻ để bỏ qua?

Giả sử AWS là một thực thể độc lập. Thực thể này đã thu về 67,1 tỷ USD trong 12 tháng qua với biên lợi nhuận hoạt động 31%. Để so sánh, Adobe có doanh số bán hàng trong 12 tháng gần nhất (TTM) 16,1 tỷ USD, biên lợi nhuận hoạt động 37% và vốn hóa thị trường 188 tỷ USD. Nếu bạn nhân vốn hóa thị trường của Adobe với bốn (vì AWS mang lại doanh thu gấp bốn lần), thì AWS sẽ có vốn hóa thị trường giả định là 752 tỷ USD nếu được định giá giống như Adobe.

Với vốn hóa thị trường 1,1 nghìn tỷ USD hiện tại của Amazon, mảng kinh doanh thương mại điện tử chỉ trị giá 348 tỷ USD một khi trừ AWS ra khỏi vốn hóa thị trường tổng thể. Năm 2021, mảng kinh doanh thương mại điện tử toàn cầu của Amazon đã có doanh thu 407 tỷ USD. Do đó, hệ số giá trên doanh thu thương mại điện tử của Amazon là 0,85 lần, gần bằng mức 0,72 lần của Target.

Sử dụng những con số này, có thể thấy cổ phiếu Amazon đang có định giá hợp lý. Điều đó có nghĩa là bất kỳ tăng trưởng nào công ty ghi nhận được cũng sẽ chuyển thành giá cổ phiếu cao hơn. Tuy nhiên, với triển vọng thị trường hiện tại, có thể sẽ còn cần một thời gian nữa.

Nếu Amazon có thể kiểm soát được các vấn đề nhân sự và tiếp tục phát triển hoạt động kinh doanh AWS của mình, cổ phiếu Amazon có thể là một giao dịch tuyệt vời ở mức giá này. Đúng là công ty có thể sẽ đối mặt một giai đoạn khó khăn ở phía trước với sức mua của người tiêu dùng bị suy yếu. Tuy nhiên, nếu xem xét cổ phiếu Amazon từ quan điểm nắm giữ ba đến năm năm, nhà đầu tư có thể sẽ tìm thấy giá trị tuyệt vời ở ông lớn công nghệ này.